國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)變化及對企業(yè)價(jià)值影響的案例分析.pdf

1、實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化是每個(gè)企業(yè)的目標(biāo)。當(dāng)MM理論的出現(xiàn)從理論上研究了資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)價(jià)值關(guān)系的關(guān)系，推動(dòng)了現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展。雖然目前資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)價(jià)值二者關(guān)系的研究在西方已經(jīng)進(jìn)行了多年，但鑒于我國所處的經(jīng)濟(jì)階段，尤其對于國有企業(yè)，存在很大的適用性問題。
　　 本文通過對我國國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)及其企業(yè)價(jià)值變動(dòng)的分析，研究了西方資本結(jié)構(gòu)理論在中國的適用性，進(jìn)而探討了我國國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系。文中以我國國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變

2、化對企業(yè)價(jià)值的影響主要通過案例分析進(jìn)行。本文先從資本結(jié)構(gòu)理論綜述入手，回顧了國內(nèi)外學(xué)者對資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值關(guān)系的研究。其后，對我國國有工業(yè)企業(yè)行業(yè)間資本結(jié)構(gòu)差異與其行業(yè)的盈利能力關(guān)系進(jìn)行分析，和單一行業(yè)內(nèi)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的分析，發(fā)現(xiàn)最佳資本結(jié)構(gòu)區(qū)間適用于企業(yè)與行業(yè)，而在國有企業(yè)十年的發(fā)展中一些行業(yè)背離最佳資本結(jié)構(gòu)區(qū)間。最后，采用抽取上市國有電力企業(yè)為樣本，從市場超額累計(jì)回報(bào)率和經(jīng)濟(jì)增加值兩個(gè)角度印證處于最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)區(qū)間內(nèi)外的國有企

3、業(yè)資本結(jié)構(gòu)變化對企業(yè)價(jià)值的影響。進(jìn)一步印證了我國國有企業(yè)的企業(yè)價(jià)值在適宜的資本結(jié)構(gòu)區(qū)間隨負(fù)債率上升而上升的情況。對于發(fā)展中逐步背離合適的資本結(jié)構(gòu)區(qū)間的行業(yè)和國有企業(yè)，本文試圖從國有企業(yè)面臨的現(xiàn)狀出發(fā)，分析問題的成因。因此，本文在提出建議時(shí)沒有局限于資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)價(jià)值間的關(guān)系，提出包括加強(qiáng)公司法人治理結(jié)構(gòu)建設(shè)等一系列政策建議。加快債券市場的建設(shè)，推動(dòng)國有企業(yè)的整合等辦法也是促進(jìn)和推動(dòng)國有企業(yè)發(fā)展和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的措施。本文希望這些建議可以使