基于企業(yè)績(jī)效的我國(guó)上市公司管理層收購(gòu)問(wèn)題研究.pdf

1、改革開(kāi)放以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入，我國(guó)許多深層次的矛盾逐漸凸現(xiàn)出來(lái)。產(chǎn)權(quán)制度便是其中的一個(gè)突出問(wèn)題。20世紀(jì)90年代，我國(guó)從國(guó)外引進(jìn)了管理層收購(gòu)(MBO)這一工具作為國(guó)有資本退出的一種途徑。其后，在短短幾年里，MBO便成為我國(guó)上市公司蜂擁追逐的對(duì)象，從而引起了人們對(duì)其的廣泛關(guān)注，許多學(xué)者都在探討在我國(guó)目前的市場(chǎng)背景下，上市公司的MBO是不是有效? 本文從企業(yè)績(jī)效角度出發(fā)，采取定量與定性分析相結(jié)合的方法，以2001-200

2、4年間實(shí)施過(guò)MBO的具有代表性的上市公司作為研究樣本，從公司的盈利能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力、成長(zhǎng)能力及經(jīng)營(yíng)能力等四個(gè)方面選取了速動(dòng)比率、凈資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率等十二個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，運(yùn)用會(huì)計(jì)均值比較法及統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)法對(duì)上市公司實(shí)施MBO前后的績(jī)效變化進(jìn)行了實(shí)證分析，在實(shí)證檢驗(yàn)的最后，本文利用上市公司實(shí)施MBO前后年度各指標(biāo)比值的變化及其異方差檢驗(yàn)對(duì)前面得出的實(shí)證結(jié)論做了更進(jìn)一步的研究。最后，本文得出結(jié)論：至少在短期內(nèi)，中國(guó)上市公司實(shí)施MBO之

3、后并沒(méi)有像國(guó)外公司那樣起到正面的業(yè)績(jī)效應(yīng)，其在實(shí)施MBO前后業(yè)績(jī)沒(méi)有明顯改善，即在短期內(nèi)MBO的實(shí)施沒(méi)有對(duì)企業(yè)的績(jī)效起到促進(jìn)作用，相反，在一定程度上企業(yè)績(jī)效出現(xiàn)了惡化。最后，筆者通過(guò)分析認(rèn)為，在現(xiàn)階段，由于我國(guó)實(shí)施MBO的法律制度的不完善及企業(yè)所處環(huán)境的缺陷等因素導(dǎo)致了文中實(shí)證分析得出的結(jié)論，但MBO作為在國(guó)外已得到實(shí)踐檢驗(yàn)的有效的企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革方式，對(duì)我國(guó)企業(yè)不管是國(guó)有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)明晰都應(yīng)該有積極的意義。因此，加強(qiáng)對(duì)MBO的監(jiān)