上市公司并購績效及其優(yōu)化問題研究.pdf

1、繼四次并購浪潮后，以美國為代表的西方國家自1994年又掀起了第五次并購浪潮，特別是1999年以來，并購過程中出現(xiàn)了許多新的特點(diǎn)和動向。而從我國的情況看，自1993年寶安收購延中以來，滬深兩地上市公司已發(fā)生過并購活動上千次，重大股權(quán)轉(zhuǎn)讓幾百次。特別是1997年后，我國上市公司并購發(fā)生的家數(shù)更是逐年大幅增加，但是上市公司的并購動機(jī)不明確，并購績效不理想，出現(xiàn)了諸如違規(guī)操作等許多問題。基于此本文從理論上對上市公司并購動機(jī)與績效評價等一系列的問

2、題展開全面、深入地研究。 首先，本文在總結(jié)和分析西方學(xué)者對一般公司并購動機(jī)的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究成果的基礎(chǔ)之上，采用管理學(xué)理論和方法，從中國上市公司需求層次出發(fā)，對中國上市公司并購動機(jī)進(jìn)行深入研究，揭示與合理解釋隱藏在中國上市公司并購行為背后的真正動機(jī)。在此基礎(chǔ)上，主要以公司并購理論、財務(wù)與會計理論、多目標(biāo)系統(tǒng)優(yōu)化理論等相關(guān)學(xué)科為基礎(chǔ)，從利益相關(guān)者的角度出發(fā)構(gòu)建上市公司并購績效評價矩陣模型。并據(jù)此對公司并購行為成敗進(jìn)行相關(guān)因素分析，進(jìn)一步

3、豐富和完善公司并購理論。同時從企業(yè)、行業(yè)和政府的角度對上市公司并購策略進(jìn)行了研究，提出了相關(guān)的對策建議。 其次，在實(shí)證方面采用三種評價方法交叉比較分析，通過超額收益率檢驗(yàn)法和財務(wù)指標(biāo)檢驗(yàn)法，以及本文所建立的上市公司并購績效評價矩陣模型對上市公司并購績效進(jìn)行評價與比較分析，得出以下一些相關(guān)的結(jié)論：在對公司并購績效的評價方法中，三種并購績效評價方法會得出不同的績效評價結(jié)論，但是實(shí)踐檢驗(yàn)的結(jié)果是上市公司并購績效評價矩陣模型更加符合現(xiàn)實(shí)

4、。并購績效應(yīng)該表現(xiàn)出的是企業(yè)長期與短期績效的綜合指標(biāo)，超額收益法和財務(wù)指標(biāo)法更注重的是公司并購的短期效應(yīng)，而并購績效矩陣評價法是定性與定量、長期與短期相結(jié)合的角度出發(fā)來分析企業(yè)的并購績效。在并購實(shí)施過程中企業(yè)的并購戰(zhàn)略導(dǎo)向的不同就會出現(xiàn)不同的并購結(jié)果，當(dāng)然企業(yè)的并購行為最終是為企業(yè)的戰(zhàn)略服務(wù)，因此并購績效的實(shí)際評價結(jié)果還需要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況來綜合考慮。 總體來講，本文的研究是從一個全新的高度來豐富和發(fā)展上市公司并購理論，對現(xiàn)有