低風險高收益金融產(chǎn)品課后討論

1、金融產(chǎn)品風險與收益課后討論,對外經(jīng)濟貿(mào)易大學 201405金融工程與風險管理 何莉 2015-01-19,資產(chǎn)保值增值,家庭是社會的細胞，經(jīng)濟是政治的基礎，政治是上層建筑經(jīng)濟也是家庭運轉的基礎——貧賤夫妻百事哀，生存發(fā)展教育投資，結婚買房買車養(yǎng)育兒女養(yǎng)老治病……前幾年炒股今年買房&前十幾年買房今年炒股家庭

2、資產(chǎn)的規(guī)律和來源：成人前：壓歲錢、打臨工；來源少，量非常少成人后：薪金收入、財產(chǎn)性收入，知識性收入、創(chuàng)造性收入、意外收入；來源多、階段性，量的分化特別大資產(chǎn)保值增值的核心問題：風險收益：持續(xù)“凈”現(xiàn)金流（蓄水池），資產(chǎn)配置、時機選擇（低買高賣）高風險高收益的賭性是少部分人的偏好，低風險高收益是大部分人的希望，低風險低收益是大部分人無奈的現(xiàn)實。,風險與收益,風險與收益理論：又稱金融資產(chǎn)定價理論，是關于金融資產(chǎn)風險的價格——

3、資產(chǎn)收益率的理論。有效市場假設：無效市場（技術分析），弱勢有效市場（基本面分析）、半強勢有效市場（內(nèi)幕和量化）、強勢有效市場（均無效）。資產(chǎn)組合理論：投資風險：收益率的概率分布，方差和標準差表示投資風險影響因素：影響投資決策的是風險和期望收益率，占優(yōu)原則：風險相同的選收益高的，相同收益的選風險低的。問題：收益風險比又不是線性的，當價格圍繞價值波動的時候，我該怎么辦？金融產(chǎn)品分類很多，專業(yè)性很強，即使大致相同的產(chǎn)品，也有

4、很多不好比較的因素，怎么選擇？收益和風險沖突的時候，優(yōu)先考慮什么？最大回撤和收益沖突的時候，優(yōu)先考慮什么？,常見金融機構和產(chǎn)品,銀行：活期、定期、通知、協(xié)定、大額、企業(yè)年金、個人貸款、企業(yè)貸款，委托貸款，信用卡、分期付款、分期還款、抵押、質押、理財產(chǎn)品、基金代銷、保險代銷、黃金交易、外匯交易、受托理財、紀念幣、信用證、保函、托收承付、銀行本票、支票、匯票、貼現(xiàn)，票據(jù)業(yè)務，托管存管保管、供應鏈管理、現(xiàn)金管理、資產(chǎn)托管、投資銀行、同業(yè)金融

5、、養(yǎng)老金融、離岸業(yè)務、國際業(yè)務、金融租賃、銀團貸款、不良資產(chǎn)包出售等、信貸資產(chǎn)轉讓、資產(chǎn)證券化……證券、投行、基金、期貨：股票經(jīng)紀（A股B股港股）、融資融券、傘型信托、滬港通、小額貸款，自營業(yè)務，資產(chǎn)管理計劃、定向集合專項資產(chǎn)管理業(yè)務，投資顧問產(chǎn)品、個股期權、國債逆回購、創(chuàng)新型貨幣基金、分級基金交易或套利、國債企業(yè)債可轉債、基金代銷、銀行理財產(chǎn)品代銷、劣后優(yōu)先夾層、資產(chǎn)證券化、通道、定向增發(fā)、大宗交易、股票質押式回購、代辦股份轉讓、

6、IPO、收購、重組、財務顧問、新三板、債券發(fā)行與承銷、可轉債可交換公司債發(fā)行并上市、企業(yè)股份制改組、股權融資、量化對沖、自動化交易…… 股、債、貨幣市場、混合、保本、分級、交易性開放式指數(shù)基金（ETF），QDII、QFII，量化投資、對沖基金…… 股指期貨、商品期貨、國債期貨、股指期權、套期保值、理財產(chǎn)品……,常見金融機構和產(chǎn)品,信托：固定收益信托、傘型信托、資金信托、動產(chǎn)信托、不動產(chǎn)信托、財產(chǎn)權信托、知識產(chǎn)權信托、

7、貨幣基金集合信托、投行直投。保險：健康（疾病、癌癥、住院、津貼）、人壽（定期長期、教育金、養(yǎng)老返還、分紅投資）、意外（綜合、交通、老中青少）、旅游（境內(nèi)外、商旅、申根、留學）、家財責任（自住出租、高空墜物、資金損失3元保1萬）、車險（交強、車損、三者、車上人員、不計免賠、搶盜、玻璃、劃痕、涉水）、企業(yè)險（人員、車、企業(yè)財產(chǎn)（財產(chǎn)、機器、營業(yè)中斷、現(xiàn)金、建筑工程、安裝工程、計算機））、企業(yè)責任（公眾、雇主、工傷、電梯、客運、特種設備、產(chǎn)

8、品責任、產(chǎn)品質量、雇員忠誠））.社保資金，保險資金。其它：（私募基金、投資公司、財務公司、融資租賃、互聯(lián)網(wǎng)金融、金融\商品\版權類交易中心\交易所，擔保公司、小貸公司、典當行、P2P、P2F、法院、文玩類）：私募基金、私募債、各種寶、基金中的基金（FOF）、信托投資基金（FOT）、城投債、融資租賃、固定收益、權益類、資產(chǎn)證券化、固定+浮動、擔保、過橋、投顧、法院拍賣、文玩交易……特別提醒：遠離傳銷、詐騙、高利貸、非法吸收公眾存款、

9、內(nèi)幕交易、黃賭毒等不歸路。注意某些貸款類產(chǎn)品，收取的是復利，俗稱利滾利，實際利率比單利高多了?？歼^證券從業(yè)資格的基礎和另一門的，可以做證券經(jīng)紀人,收益風險特征和代表策略,家庭資產(chǎn)常見配置,房產(chǎn)， α、 β，- β存款、理財、貨幣基金、信托、資管計劃，α保險， 抵銷-β股票、基金、外匯、黃金， β期貨、期權、權證， β β債權、 α車、船、飛機，（負現(xiàn)金流，消耗品） -β教育、健康,（自我投資）， α α另類/愛好：珠

10、寶、藝術品、古董，α α， β公司、股權、實業(yè)， α ，β題外話：成員的配置：兩邊雙親+配偶+子女 花開堪折直須折，莫待無花空折枝 97教育---00房產(chǎn)------02股權---03信托---05教育房產(chǎn)---07股票子女---08教育---10房產(chǎn)---14股票教育---15和以后？還有35年退休。,量化投資概要,量化投資的優(yōu)勢：賭大概率事件——傳統(tǒng)價值投資一般是深

11、入挖掘個股，重倉幾只大牛股，但大牛股占比非常少（千分之幾到百分之幾）；量化有微利就賺，靠集腋成裘。能克服人性的弱點——貪婪與恐懼是人性的弱點，很難克服（賺了覺得后市還能再漲，結果跌了坐過山車；虧多了害怕再跌或不能回本，結果割肉）精力無限——人同時交易5-10只股就達極限；計算機根據(jù)量化投資策略進行交易，調整主要集中在交易參數(shù)和交易系統(tǒng)升級上，可視為精力無限精細化交易——傳統(tǒng)人工交易，巨量交易單會產(chǎn)生市場沖擊，現(xiàn)在平均500萬左右的

12、資金可以推高單股價格1%，且有較高利潤才止盈；量化依靠算法交易，軟件分拆巨單為微單，可大大降低沖擊成本，而且有微小利差就可止盈，或做T不斷降低成本。,量化投資概要和好模型,量化投資的內(nèi)容：收益風險測算、資產(chǎn)配置（市場地域行業(yè)，數(shù)萬億美元資產(chǎn)，30%-60% & 3%-10%）量化選標的（估值法、趨勢法、資金法）量化擇時（中國市場尚未達到弱勢有效，價格不完全隨機游走，非線性力學，低誤差的股價預測模型）跨市場套利（股票、股

13、指期貨、商品期貨、期權……）、統(tǒng)計套利（是有風險套利， α策略和β策略）算法交易、（主動、被動、綜合）風險控制（對沖、策略……） 核心是什么——好模型 要絕對收益 ****當前低風險高收益小容量產(chǎn)品——打新股、重組股、定向增發(fā)或定向增發(fā)基金、大宗交易或大宗交易基金、無風險敞口的高杠桿低息優(yōu)先量化對沖基金，偏股型主流熱點（可帶杠桿）基金、高保證金比例帶量化區(qū)間交易的股指期貨多頭……,得

14、力武器,火眼金金： 選擇有監(jiān)管的正規(guī)金融機構（證監(jiān)會、銀監(jiān)會、保監(jiān)會），選好的投資顧問老師和律師和醫(yī)生做好朋友。選量化投資、量化對沖，成功率和收益率高的好模型產(chǎn)品，選好的投顧產(chǎn)品。貸款利率低服務好的銀行，產(chǎn)品豐富性價比好的券商，收益率穩(wěn)定且較高的私募基金，低利率設備融資租賃附銀行保函，無申贖費買公募基金，可實現(xiàn)自動化交易的傘型信托、買適當?shù)谋ｋU。增信保護： 限制資產(chǎn)抵押給其他債權人、第三方擔保、土地房產(chǎn)和設備等資

15、產(chǎn)抵押、股票質押、股權質押、現(xiàn)金流監(jiān)控、應收賬款質押、商業(yè)保險、保證金、回購、補足，加夾層，聯(lián)合投資集體決策，劣后捆綁、賬戶共管、發(fā)行方持章、實際控制人或法定代表人及其配偶子女承擔無限連帶責任、限制出境等放大杠桿： 其它資產(chǎn)變現(xiàn)，親戚朋友借款，融資融券、傘型信托、優(yōu)先劣后加夾層、信用卡借款，個人信用貸款、小企業(yè)信用貸款，分級基金、個股期權、期貨、高頻交易……,資產(chǎn)配置和固收產(chǎn)品,資產(chǎn)配置結論：看準大趨勢--選擇好時機--配置

16、好資產(chǎn)--選擇好模型/產(chǎn)品--控制好風險--雞蛋分散/加杠桿--獲得預期收益關于最大回撤：收益風險比相同的產(chǎn)品，最大回撤低的資產(chǎn)比例要多配置選固定收益類產(chǎn)品5要訣：看融資企業(yè)：企業(yè)優(yōu)質，實力雄厚，企業(yè)評級高，運營穩(wěn)??；看還款來源：來源確切，充分覆蓋本息；看風控措施：綜合考慮擔保、抵押、質押和增信措施，看發(fā)行管理機構：正規(guī)合規(guī)銀行、信托、券商等受監(jiān)管金融機構，運營穩(wěn)健，風控健全；看產(chǎn)品收益：同等風險選高收益，同等收益選低風

17、險行業(yè)和風控更嚴的最新動向：融資大增、傘形信托暴增、IPO加速、僵尸戶復活、新開戶大增、公募基金經(jīng)理轉私募大增，房地產(chǎn)承壓、實業(yè)不振……說明了什么機會？蘊含著什么風險？是機會大于風險還是反之？,常見的高凈值人士可選產(chǎn)品分類,固定收益類：券商的資產(chǎn)管理計劃（100萬起）、信托的固定收益信托（100萬300萬起）、銀行的私人銀行產(chǎn)品（1000萬5000萬起）……私募基金：景林，澤熙，睿策，千和資本，鼎峰，重陽，創(chuàng)世翔，展博，星石，朱雀

18、，武當，淡水泉，和聚，尚雅……100萬起）量化投資和量化投資基金（公募100萬或1-2千萬起，私募100萬起）期貨基金： （100萬-1000萬起）定向增發(fā)基金： （100萬起，期限1年半起）股權私募基金： （300萬-1000萬起，期限長，3+2+2等）FOT和FOF ： （信托的基金，公募基金的基金，弘酬永泰，100萬起，國內(nèi)較大的三方理財有售，展恒、格上、好買等）私募債： （柜臺交易市場OTC私募債）股票大宗交易：

19、（折價買二級市場股票，200萬股500萬以上，大多單筆幾千萬或億元左右，9點幾折買）定向增發(fā)： （幾千萬起，大多單份2億左右，1年或3年鎖定期，鎖定期后可直接大宗交易賣掉，或自行在二級市場上賣掉，也可持有）股權投資： （創(chuàng)投、風投、天使、直投、換股、產(chǎn)業(yè)、財務……）其它：P2P，P2C，法院拍賣、抵押質押物接盤、在建工程接盤、 另類投資,關于互聯(lián)網(wǎng)金融和錢跑跑,互聯(lián)網(wǎng)金融：目前在現(xiàn)實的投資市場和股票市場上都很火，投資了互聯(lián)網(wǎng)金融的

20、股票，大多從去年7月起，漲了2倍或更多?；ヂ?lián)網(wǎng)金融不只是P2P和支付寶，也不只傳統(tǒng)金融產(chǎn)品在網(wǎng)上的延伸，還包括依托互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)的金融產(chǎn)品的創(chuàng)新和促進交易，還有背后的大數(shù)據(jù)的作用?？梢愿玫姆沼谥行∑髽I(yè)和個人投資者。券商在互聯(lián)網(wǎng)金融上的進展：因為券商資金無法形成閉環(huán)，而且監(jiān)管嚴格，所以主要是在網(wǎng)上開戶、網(wǎng)上交易、網(wǎng)上售賣自營和代銷產(chǎn)品、融資貸款等為主，下一步將發(fā)卡，優(yōu)勢是穩(wěn)健安全、風險極低。高風險的金融跑路事件：民間借貸尤其是高利貸

21、，小貸公司和擔保公司（東北、江浙、兩廣福建、川渝）、P2P和P2C（1300多家去年跑路300多家），實業(yè)公司無力經(jīng)營資不抵債（LED、低附加值加工業(yè)和低端生產(chǎn)企業(yè)），超日債，房地產(chǎn)（佳兆業(yè)債務違約，以后可能會更多），信托（打破剛性兌付，資金原路返回和可以延期，曝光10多件，隱性概率5%左右）P2P的未來： P2P缺乏監(jiān)管，存在極大的道德風險，超高收益超高風險，甚至出現(xiàn)“目的圈錢”和沒有對應資產(chǎn)的“秒標”，必然是小眾產(chǎn)品。P2P的未來

22、會象2012年的“千團大戰(zhàn)”一樣，最后只剩10家左右寡頭能長久在市場上立足。誠懇建議即使是高風險偏好客戶，也不宜長期將超過10%以上的家庭資產(chǎn)配置到該產(chǎn)品上，除非你認為你投資的這家，就是未來能活下來的。,舉例：產(chǎn)品要素（因復合要素多，僅舉例用，沒有任何推薦意思）,產(chǎn)品亮點---劣后資金參與，收益與安全并存！,預警線,止損線,好模型+1:4杠桿+低回撤的威力,產(chǎn)品名稱：**量化對沖1號集合資產(chǎn)管理計劃產(chǎn)品類型：集合資產(chǎn)管理計劃管理人：

23、**證券股份有限公司產(chǎn)品規(guī)模：本集合計劃推廣期和存續(xù)期規(guī)模上限為10億份，其中A類份額規(guī)模上限為8億份，B類份額規(guī)模上限2億份。參與人數(shù)不超過20人。托管人：**銀行股份有限公司**分行投資經(jīng)理：**，投資顧問：**基金管理有限公司產(chǎn)品期限：1年，不可展期承銷機構：**證券股份有限公司風險收益特征及適合推廣對象：本集合計劃A類份額屬于低風險證券投資產(chǎn)品，適合風險承受能力較低、資產(chǎn)流動性需求不高且符合法律法規(guī)要求的機構投資者；

24、本集合計劃B類份額屬于高風險證券投資產(chǎn)品，適合能夠承受一定本金損失、資產(chǎn)流動性需求不高、對量化對沖投資有深刻了解且符合法律法規(guī)要求的機構投資者。管理人自有資金與管理人全資子公司**投資有限公司參與本集合計劃全部B類份額。參與、退出費：無,好模型+1:4杠桿+低回撤的威力,參與起點：1000萬。管理費： 1.5%/年，托管費： 0.1%/年封閉期： 集合計劃A類份額封閉期為自成立之日起1年，封閉期內(nèi)不辦理A類份額的參與、退出業(yè)務；集

25、合計劃B類份額不設封閉期。 開放期： 集合計劃A類份額不設開放期；集合計劃B類份額開放期為自成立之日起1年，開放期內(nèi)原B類份額持有人可以辦理參與業(yè)務。 業(yè)績報酬：本集合計劃管理人除自有資金參與B類份額的收益外，額外收取自有資金外對應收益的20%。 投資策略： 精選個股＋股指期貨對沖 收益分配： 本集合計劃存續(xù)期內(nèi)不進行收益分配，即不安排紅利發(fā)放。本集合計劃終止時，對集合計劃資產(chǎn)進行清算。 投資范圍： 本計劃投資于國內(nèi)依法發(fā)行的

26、股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、短期融資券、股指期貨等金融衍生品、債券回購、銀行存款等金融監(jiān)管部門批準或備案發(fā)行的金融產(chǎn)品以及中國證監(jiān)會認可的其他投資品種。 自有資金參與： 管理人承諾在本集合計劃推廣期間以自有資金認購B類份額，自有資金參與比例不低于推廣期結束時本集合計劃總份額（含自有資金參與份額）的15%，且不超過16%。本集合計劃管理人以自有資金參與B類份額，承擔B類份額相應責任外，不再承擔額外責任。,好模型+1:4杠桿+低回

27、撤+復利的威力,牛市：看準趨勢、押對寶、放敞口，加杠桿，押錯寶容易“滿倉踏空”甚至“牛市虧損”。熊市：反手做空、離開市場、量化對沖配低息優(yōu)先帶杠桿。震蕩市：箱體內(nèi)高拋低吸，破位止損，低位接回，上升趨勢確立加倉。低息杠桿的威力——1:4杠桿，共5份資金入市，獲得無論牛熊，獲得穩(wěn)定年化14%左右收益率，扣除管理費等，扣除低息優(yōu)先的7%左右的成本，扣除20%的后端分成，自有資金獲得年化30%的超高收益率。低回撤的威力——減少因回撤大而

28、導致的補倉甚至強制平倉損失本金的風險復利的威力——穩(wěn)定的年化10%，10年2.5倍，30年17倍；穩(wěn)定的年化20%，10年6倍，30年237倍；穩(wěn)定的年化10%，10年13倍，30年2619倍；,私募基金去年業(yè)績排名靠前,,私募基金去年業(yè)績排名靠后,私募基金5年業(yè)績排名靠前,最大回撤的圖示,最后提議： 同學們聚在一起學習就是緣分，因來自各行各業(yè)，優(yōu)勢不同，建議班委來組織，將課后討論常態(tài)化，可擇機安排在不考試的課后45分