中國資本市場管制研究.pdf

1、目前，我國經(jīng)濟(jì)體制改革不斷向縱深發(fā)展，經(jīng)濟(jì)的市場化程度達(dá)到了較高的水平，但金融改革遠(yuǎn)落后于經(jīng)濟(jì)改革。政府對金融市場，尤其是資本市場實行嚴(yán)格的管制，成為我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸。當(dāng)前，金融全球化進(jìn)程加快，中國加入WTO對外開放金融市場的承諾，都要求我們必須加快金融市場的改革，尋求安全、有效的管制制度和管制機(jī)制。 金融市場的信息不對稱和不完全競爭、金融業(yè)的外部性以及金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部人控制問題是金融管制的四大原因，同樣也是資本市場管制的

2、四大原因。金融管制的本質(zhì)是對金融市場進(jìn)行管理和監(jiān)督，是政府對金融體系進(jìn)行監(jiān)督管理的集中體現(xiàn)。金融管制與產(chǎn)業(yè)管制等一同構(gòu)成政府的經(jīng)濟(jì)管制體系。 維護(hù)金融穩(wěn)定，保證金融安全，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展；控制、調(diào)配資金資源，實現(xiàn)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略：保護(hù)投資者利益是我國實施資本市場管制的主要目標(biāo)，同時延緩金融危機(jī)發(fā)生、保護(hù)幼稚的金融產(chǎn)業(yè)、保證稅收、保證國內(nèi)儲蓄用于國內(nèi)投資，也可以部分解釋政府金融管理部門實施資本市場管制的動機(jī)。 在我國

3、，資本市場的資產(chǎn)價格、市場準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)范圍、發(fā)行規(guī)模以及交易場所等受到法律法規(guī)的強(qiáng)制約束。同時，資本市場還會受到來自行政方面的管制，多種行政規(guī)章對股份公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、資金投向、證券的發(fā)行程序等實行限定。 從管制強(qiáng)度上看，從1984年以來，中國對資本市場的管制經(jīng)歷了放松(1984—1992年)、收緊(1993—1995年)、再放松(1996年)、再收緊(1997—1998年)、再放松(1999—2005年)的過程，最終的結(jié)果是比19

4、83年有了較大幅度的放松。 從資本市場管制有效性上看，資本市場管制扭曲了資本市場行為，阻礙貨幣政策在資本市場的有效傳導(dǎo)。管制對資本市場的二級市場的效果不如一級市場明顯，作用有限，但是交易市場投資者多，涉及面廣，對社會、經(jīng)濟(jì)影響更大。管制對引導(dǎo)、調(diào)節(jié)金融市場收益率差方面表現(xiàn)欠佳，不利于引導(dǎo)投資者的資金投向。 因此，面對新的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展的形勢，我們必須轉(zhuǎn)變資本市場管制模式，建立適應(yīng)新形勢的資本市場管制制度；資本市場管