IPO長(zhǎng)期績(jī)效表現(xiàn)實(shí)證研究.pdf

1、本文首先對(duì)IPO市場(chǎng)的現(xiàn)狀及有關(guān)新股的發(fā)行制度改革進(jìn)行了系統(tǒng)的回顧,在此基礎(chǔ)上,本文對(duì)1997-1999年發(fā)行的IPO的長(zhǎng)期績(jī)效表現(xiàn)進(jìn)行了實(shí)證研究,實(shí)證研究主要分為兩部分,一部分為1997-1999年IPO股票長(zhǎng)期績(jī)效表現(xiàn)的時(shí)間序列研究,采用了累積超額收益率法;另外一部分為橫截面的研究,主要采用買(mǎi)入持有收益率法,以避免累積超額收益率法的有偏性.滬深兩市分別采用上證指數(shù)和深證成份指數(shù)作為基準(zhǔn),與IPO股票的長(zhǎng)期收益進(jìn)行比較.本文的結(jié)論表明

2、,新股發(fā)行一年內(nèi)沒(méi)有明顯的正超額報(bào)酬,但二、三年內(nèi)正超額報(bào)酬明顯.在新股上市后一周內(nèi)購(gòu)買(mǎi)新股,然后持有三年,在滬市可以獲得8.21﹪,深市可以獲得31.17﹪的長(zhǎng)期收益.新股的長(zhǎng)期持有收益與首日超額收益不存在顯著的相關(guān)關(guān)系.新股的長(zhǎng)期持有收益與籌資金額具有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系;深市的結(jié)果表明,新股在第一年和第二年具有BM比現(xiàn)象,但第三年BM比現(xiàn)象難以判斷;在不同的發(fā)行方式下,比例配售方式在第一年、第二年、第三年均具有最高的長(zhǎng)期收益率,而上網(wǎng)