畢業(yè)論文基于行為金融視角的中國股市過度波動實證研究

1、1基于行為金融視角的中國股市過度波動實證研究基于行為金融視角的中國股市過度波動實證研究[摘要摘要]本文通過對中國股市指數(shù)和上市公司內(nèi)在價值相關(guān)性的實證研究，探索我國股市過度波動的內(nèi)在成因和特征。本文研究發(fā)現(xiàn)股市指數(shù)的波動嚴(yán)重背離其內(nèi)在價值波動，并不符合傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)金融理論對股市波動的解釋。本文基于行為金融的視角和方法，通過噪音交易、投資者心理偏差和羊群行為理論解釋中國股市過度波動的原因，并從宏觀、微觀和個人三方面探討建立我國證券市場穩(wěn)定平衡

2、機(jī)制，提出抑制股價過度波動的政策建議。[關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞]行為金融；股市過度波動；股市內(nèi)在價值；政策建議3一、前言一、前言本團(tuán)隊長期從事論文寫作與發(fā)表服務(wù)，專科本科論文300起，詳情伍老師扣扣：三零零四零九八三。波動性是股票市場最本質(zhì)的特征和屬性，是投資者買賣股票的原因和結(jié)果，沒有波動的股市將失去投資價值和存在意義。一個成熟穩(wěn)定的股票市場應(yīng)該具有適度的波動性，但波動幅度不宜過大。傳統(tǒng)的資產(chǎn)定價理論認(rèn)為，資產(chǎn)的價格是由資產(chǎn)的內(nèi)在價值決定的，并

3、假定市場是有效的，信息是充分的，投資者是理性的，且偏好是一致的，股票等金融資產(chǎn)的價格在市場自發(fā)力量調(diào)節(jié)下圍繞其內(nèi)在價值波動，價格包含了資產(chǎn)變化和未來發(fā)展的所有信息，但從近一個世紀(jì)金融資產(chǎn)波動歷史來看，資本市場的突發(fā)事件及過度波動發(fā)生的頻率越來越大，甚至危機(jī)也常有發(fā)生，2007年美國次貸危機(jī)引發(fā)了自上世紀(jì)30年代美國經(jīng)濟(jì)大蕭條以來最嚴(yán)重的金融危機(jī)，并波及世界各國。中國的股市從2005年的998點(diǎn)，一路上升到2007年的6124點(diǎn)，漲幅達(dá)5

4、倍多，后又連續(xù)下跌，跌到近1600點(diǎn)，跌幅72.8%?？梢姡墒羞^度波動及危機(jī)的表現(xiàn)形式越來越多樣化，并對實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生沖擊和破壞，這些現(xiàn)象和問題難以用傳統(tǒng)金融資產(chǎn)定價理論進(jìn)行解釋，因此，影響和決定股市波動的因素和機(jī)制再次引起政府、社會、學(xué)術(shù)界的高度關(guān)注。本文基于中國股市市場的數(shù)據(jù)，實證分析中國股市的股價與內(nèi)在價值兩者波動的相關(guān)性，并探討股市過度波動的原因及抑制股市過度波動的政策思路。二、股市過度波動的文獻(xiàn)回顧二、股市過度波動的文獻(xiàn)回顧傳

5、統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為市場是有效的，是一個不存在套利機(jī)會的均衡市場，金融資產(chǎn)的價格是由實體經(jīng)濟(jì)的價值決定的，價格圍繞其價值波動。根據(jù)傳統(tǒng)資產(chǎn)定價方法，股票或其他有價證券的市場價格取決于其內(nèi)在價值，即未來公司現(xiàn)金股利的貼現(xiàn)值，因而，股票或其他有價證券的市場價格應(yīng)該圍繞其內(nèi)在價值上下小幅波動。根據(jù)收入資本化定價方法，任何資產(chǎn)的“真實”或“內(nèi)在”的價值都是由投資者從擁有該項資產(chǎn)起預(yù)期在將來可獲得的現(xiàn)金流量所決定的。因為這些現(xiàn)金流量是預(yù)期在將來獲得的，