證券投資基金的商品期貨投資：可行性與投資策略.pdf

1、碩 卜 研究生L p 業(yè)論文 證券投資摧眾的商品明貨投資 可行性與 投資策略提 要本文運(yùn)用投資學(xué)的基本原理， 對(duì)在我國(guó)目 前的 市場(chǎng)條件下， 證券投資基金投資于商品期貨的投資收益、 投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了研究， 考察證券投資基金投資于商品期貨是否具有可行性， 并在此基礎(chǔ)上制定不同的投資策略。 文章首先對(duì)我國(guó) 證券投資 基金和商品期貨的現(xiàn)狀與特點(diǎn) 進(jìn)行了 分析， 然后對(duì)股票市場(chǎng)和商品期貨市場(chǎng)的資料進(jìn)行了 研究， 最后針對(duì)不同的市場(chǎng)狀況和投資偏好設(shè)

2、計(jì)了 三種投資方案。目 前我國(guó) 證券投資基金面臨的問(wèn) 題主要?dú)w結(jié)為三個(gè)方面: 一是 投資對(duì)象單一無(wú)法有效分散投資風(fēng)險(xiǎn); 二是缺少做空機(jī)制來(lái)做對(duì)沖交易: 三是投資杠桿比 率低，限制了 盈利能力。 而證券投資基金投資于商品期貨可以 增加投資 組合多樣性， 有效降 低投資組介的總體風(fēng)險(xiǎn); 在股票市場(chǎng)下跌的情況下， 可以 通過(guò)在商品期貨合約 I 做空頭交易來(lái)部分對(duì)沖證券投資M合的i i i 場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn):} J 外， h J 以利用商品期貨i l i

3、 場(chǎng)的保i l F 金交易制度提高投資杠f率， 增強(qiáng)獲利能力。I C I 此， 證券投資摧金對(duì)商. ， l 7 ， 期貨進(jìn)行投資是完全可行且有利 可圖的。本文設(shè)計(jì)的三 種投資方案包括: 以降低投資組合總體風(fēng)險(xiǎn)和提高基金投資杠桿為I I 的的上 動(dòng)型多頭投資方案、 以 對(duì)沖證券投資組合風(fēng)險(xiǎn)為目 的的主動(dòng)型空頭投資方案、以及投資于管理期貨的被動(dòng)型投資方案。關(guān)鍵字:證券投資基金 商品期貨 風(fēng)險(xiǎn)控制 投資策略碩 卜 研究生畢業(yè)論文 證券投資鑒

4、金的商品期貨投資:可 行性與 投資策略第一章 期貨與我國(guó)的期貨市場(chǎng)第一節(jié) 期貨與期貨市場(chǎng)現(xiàn)代標(biāo)準(zhǔn)期貨產(chǎn)生于 1 9 世紀(jì)中期的美國(guó)芝加哥，隨后商品期貨交易有了 很 大的發(fā)展。 至2 0 世紀(jì)初期， 世界各地陸續(xù)成立了 期貨交易所， 谷物類(lèi)、經(jīng)濟(jì)作 物類(lèi)、 林產(chǎn)品、 纖維品、 金屬和能源等大宗商品期貨相繼推出， 商品 期貨得到迅 速的發(fā)展。2 0 世 紀(jì)7 0 年代初， 國(guó) 際 經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生急 劇變化， 隨 著布雷頓 森林體系的 解 體，

5、 匯率、 利率頻繁而劇烈地波動(dòng)。 在這種背景下， 金融期貨應(yīng)運(yùn)而生。 率先出 現(xiàn)的是 外匯期貨，隨后利率期貨也上市交易。1 9 8 2年美國(guó)堪薩斯城期貨交易所 ( K C B T ) 開(kāi)發(fā)了 價(jià)值線(xiàn)綜合指數(shù)期貨合約， 使股票價(jià)格指數(shù)也成為期貨交易的 對(duì)象。一、期貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)由 期貨交易所、 期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)和期貨投資者三 方面 構(gòu)成。 期貨交易 所是專(zhuān)門(mén) 進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所， 是具有高度系統(tǒng)性和嚴(yán)密性、 高度組 織化和規(guī)范化的服

6、務(wù)組織。 期貨交易所自 身不參與交易活動(dòng)， 不參與交易價(jià)格的 形 成，也不擁有合約標(biāo)的的商品，它的主要職責(zé)是為期貨交易提供設(shè)施和服務(wù)。從組織形式上， 世界上的期貨交易所可以 分為會(huì)員制和公司制兩大類(lèi)。 目 前 世界上 大多 數(shù)期貨交易所采用會(huì)員制， 我國(guó)的三家期貨交易所也采用這種制度。 會(huì)員制期貨交易所的決策和監(jiān)督機(jī)構(gòu)包括會(huì)員大會(huì)、 理事會(huì)和專(zhuān)業(yè)委員會(huì)， 其日 常管理機(jī)構(gòu)通常由 數(shù)名高級(jí)管理人員和各業(yè)務(wù)部門(mén) 組成。 在業(yè)務(wù)部門(mén)中， 除一

7、般 法人機(jī)構(gòu)常設(shè)的部門(mén) 外， 比 較重要的還有交易部、 結(jié)算部和交割部。 交易部負(fù)責(zé) 維持正 常交易秩序， 控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn): 結(jié)算部負(fù)責(zé)進(jìn)行期貨交易結(jié)算， 并制作各種 結(jié)算報(bào)表， 進(jìn)行會(huì)員資金的劃轉(zhuǎn); 交割部監(jiān)督會(huì)員實(shí)物交割， 選擇和管理指定交 害 」 倉(cāng)庫(kù)，監(jiān)督倉(cāng)單生成、過(guò)戶(hù)、注銷(xiāo)等。期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)是期貨市場(chǎng)的中介組織， 是連接期貨交易 所和期貨投資者的橋 梁和紐帶。 從廣義上講， 期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)指為客戶(hù)從事期貨交易提供服務(wù)的 一切機(jī) 構(gòu)和

8、個(gè)人。 我國(guó) 采用的是從狹義上理解的期貨經(jīng)紀(jì)定義，《 期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦 法》中 規(guī)定: “ 期貨經(jīng)紀(jì)，指接受客戶(hù)委托，按照客戶(hù)指令，以自 己的名義為客 戶(hù)進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)，交易結(jié)果由 客戶(hù)承擔(dān)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。 ”國(guó) 外的期貨經(jīng)紀(jì)公司一般隸屬于大型金融機(jī)構(gòu)， 屬于金融服務(wù)業(yè)， 其業(yè)務(wù)范 圍比 較寬。 值得一提的是管理期貨和期貨基金， 它們系指期貨投資者將投資資金 委托專(zhuān)業(yè)投資顧問(wèn) 或?qū)I(yè)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)， 授權(quán)其進(jìn)行期貨投資交易， 投資