CB公司并購(gòu)案例研究.pdf

1、伴隨我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷深化和發(fā)展，企業(yè)并購(gòu)作為企業(yè)資本增長(zhǎng)和社會(huì)資源有效配置的重要方式，具有使企業(yè)資本快速增長(zhǎng)、降低進(jìn)入和退出市場(chǎng)壁壘、提高資源配置效率等優(yōu)勢(shì)。作為企業(yè)的管理者和決策者，對(duì)于并購(gòu)必須有全面的認(rèn)識(shí)：創(chuàng)造性地使用并購(gòu)(M&A)行為，可增進(jìn)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力；使企業(yè)調(diào)整成一個(gè)最優(yōu)化的結(jié)構(gòu)；使優(yōu)勢(shì)企業(yè)獲得迅速膨脹，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者與所有者的最佳結(jié)合。通過(guò)國(guó)企之間的相互兼并，可以有效地保護(hù)國(guó)有資產(chǎn)，避免國(guó)資被賤賣(mài)、流失；同時(shí)可以形成一個(gè)

2、更開(kāi)放、更公平的市場(chǎng)。但另一方面，作為企業(yè)并購(gòu)的決策者，企業(yè)管理者必須充分考慮到伴隨并購(gòu)的諸多風(fēng)險(xiǎn)和其他不確定因素，導(dǎo)致并購(gòu)也存在很多問(wèn)題。如果不能很好的分析、計(jì)劃和核算，并購(gòu)活動(dòng)可能令企業(yè)陷入危險(xiǎn)的境界。 本文以一個(gè)企業(yè)并購(gòu)的案例為對(duì)象展開(kāi)。筆者在該企業(yè)工作多年，從而有機(jī)會(huì)獲得第一手的資料；而在攻讀研究生期間，出于對(duì)企業(yè)并購(gòu)的興趣，也積累了豐富的理論知識(shí)。在此基礎(chǔ)上，完成了這篇文章。本文通過(guò)對(duì)該并購(gòu)案例的介紹，同時(shí)夾雜了與并購(gòu)

3、相關(guān)的一些基本知識(shí)以及在并購(gòu)中需要注意的一些問(wèn)題，詳細(xì)敘述了一個(gè)并購(gòu)活動(dòng)的詳細(xì)過(guò)程，最后歸納總結(jié)了目前在中國(guó)發(fā)生的并購(gòu)案，特別是由于原有的國(guó)有企業(yè)改制后的企業(yè)發(fā)生的并購(gòu)活動(dòng)中可能存在的問(wèn)題和矛盾，同時(shí)提出了自己對(duì)于這些問(wèn)題和矛盾的看法和解決意見(jiàn)。當(dāng)然，由于這是一個(gè)真實(shí)的案例，出于對(duì)企業(yè)保密的緣故，在本文引用的一些數(shù)據(jù)，做了相應(yīng)的修改和處理，相信讀者能夠理解。 根據(jù)以上研究思路，本文的主要內(nèi)容分為4個(gè)部分：第一部分是前言，首先提出

4、改制國(guó)企的并購(gòu)的意義，同時(shí)對(duì)于企業(yè)的并購(gòu)的一些理論知識(shí)加以介紹。然后開(kāi)始對(duì)于本文所引用案例的被并購(gòu)企業(yè)背景的一個(gè)介紹。包括企業(yè)處于怎樣的行業(yè)、在行業(yè)的地位、，企業(yè)改制的原因及改制后的情況等信息。 第二部分主要是對(duì)于整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)的一個(gè)完整的敘述。首先從并購(gòu)背景開(kāi)始，然后通過(guò)一個(gè)并購(gòu)過(guò)程的詳細(xì)敘述，結(jié)合先前的理論介紹，令讀者更加容易理解。由于企業(yè)的并購(gòu)，是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)和收益并存的過(guò)程，所以在并購(gòu)之前，必須對(duì)于并購(gòu)的動(dòng)機(jī)予以明確；而并購(gòu)協(xié)

5、議的條款，則代表了雙方企業(yè)在并購(gòu)中最基本的收益和成本，所以對(duì)于這兩個(gè)方面，在本章敘述的尤為詳盡。 第三部分主要是對(duì)于此次并購(gòu)的分析。分別針對(duì)了企業(yè)估價(jià)、并購(gòu)收益、定價(jià)、并購(gòu)成本及風(fēng)險(xiǎn)等方面。首先是對(duì)分別這些方面的理論知識(shí)作一個(gè)全面介紹，然后就本次并購(gòu)在這些方面采取的方式和結(jié)果加以具體的分析和計(jì)算。并購(gòu)從根本上來(lái)說(shuō)，是一個(gè)利益分配的問(wèn)題，而并購(gòu)中最大的問(wèn)題，通常是由于信息的不對(duì)稱(chēng)產(chǎn)生的價(jià)值低估，從而導(dǎo)致的并購(gòu)收益分配不公。而并購(gòu)的

6、風(fēng)險(xiǎn)則直接影響并購(gòu)的成本，所以需要并購(gòu)雙方加以通過(guò)協(xié)商從而在某一個(gè)位置達(dá)成共識(shí)。 第四部分則是就本次并購(gòu)存在的一些不合理現(xiàn)象和問(wèn)題延伸到目前在全國(guó)存在的改制國(guó)企并購(gòu)中普遍存在的一些問(wèn)題予以分析，同時(shí)提出作者自己的一些觀點(diǎn)和和解決方案供大家參考。 本文可能的創(chuàng)新有以下幾處：1.本文是一篇比較全面介紹并購(gòu)的文章。不但有將大量的并購(gòu)理論知識(shí)予以匯總，同時(shí)通過(guò)一個(gè)實(shí)際的并購(gòu)案例例子對(duì)這些知識(shí)點(diǎn)加以驗(yàn)證，另外對(duì)于一些關(guān)鍵地方通過(guò)仔