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1、1一、套期保值綜述一、套期保值綜述(一)聚酯行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)(一)聚酯行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)2005年P(guān)TA上半年大跌,從9000元噸跌到6600元噸,跌幅27%;下半年又漲到8500元噸,漲幅29%。2006年從3月份的7760元噸,到8月份漲到11400元噸,漲幅47%;10月又跌到8000元噸,跌幅30%,給聚酯行業(yè)帶來(lái)了很大風(fēng)險(xiǎn)。那么,在這種價(jià)格大幅波動(dòng)面前,期貨能幫您做什么?(二)套期保值工具(二)套期保值工具對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的回避,從全世界來(lái)看
2、,通過(guò)期貨套期保值是最好的選擇。所謂套期保值(口語(yǔ)概念):就是對(duì)現(xiàn)貨有什么擔(dān)心,就通過(guò)期貨做什么(簡(jiǎn)稱“擔(dān)心什么做什么”)。擔(dān)心現(xiàn)貨價(jià)格下跌,就通過(guò)期貨市場(chǎng)賣出期貨合約;擔(dān)心現(xiàn)貨價(jià)格上漲,就通過(guò)期貨市場(chǎng)買進(jìn)期貨合約,這樣就可以使現(xiàn)貨的風(fēng)險(xiǎn)得以回避。套期保值(理論概念):就是在期貨市場(chǎng)買進(jìn)(賣出)與現(xiàn)貨數(shù)量相當(dāng)?shù)灰追较蛳喾吹纳唐菲谪浐霞s,在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣出(買進(jìn))期貨合約做對(duì)沖交易,從而補(bǔ)償因現(xiàn)貨價(jià)格不利變動(dòng)所帶來(lái)的實(shí)際損失,使現(xiàn)貨
3、經(jīng)營(yíng)成本維持在一個(gè)理想的水平。也就是說(shuō),套期保值是以規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨交易行為。套期保值原理:同種商品的期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)基本一致。分析:當(dāng)您認(rèn)為現(xiàn)貨價(jià)格大勢(shì)會(huì)漲時(shí),期貨價(jià)格也會(huì)漲。這是因?yàn)槠谪泝r(jià)格波動(dòng)的依據(jù)是現(xiàn)貨。當(dāng)然,這個(gè)現(xiàn)貨并不是僅僅現(xiàn)貨價(jià)格,還包括影響價(jià)格的很多因素,現(xiàn)在的、未來(lái)的。套保主要以做長(zhǎng)線為主,所以,要看大勢(shì)是漲是跌,不能僅僅看眼前的價(jià)格漲跌或高低。如果現(xiàn)貨價(jià)格是13000,而期貨價(jià)格是13500,只要您
4、判斷未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)上漲,則期貨價(jià)格也會(huì)上漲。這時(shí)您買了期貨(價(jià)格雖比現(xiàn)貨高),則價(jià)格一旦上漲,就可以獲利平倉(cāng),以減少價(jià)格上漲所帶來(lái)的成本提高風(fēng)險(xiǎn)。前面說(shuō)了,“擔(dān)心什么做什么”,擔(dān)心現(xiàn)貨價(jià)格上漲,就買進(jìn)期貨!這在期貨市場(chǎng)叫做“買期保值”。買期保值操作原則之一:月份相同或相近。如果企業(yè)11月份需要PTA,擔(dān)心后期價(jià)格會(huì)上漲,則可以買進(jìn)11月份合約。分析:交易所合約規(guī)定交割月倒數(shù)第7個(gè)交易日為最后交易日,而交割是“三日交割法”,即倒數(shù)第7個(gè)交
5、易日配對(duì),倒數(shù)第6個(gè)交易日通知,倒數(shù)第5個(gè)交易日辦交割手續(xù)。之后還需要到倉(cāng)庫(kù)提貨,運(yùn)輸,等到貨物運(yùn)到紡織廠,可能就月底了,因此,當(dāng)從期貨市場(chǎng)提貨,需要知道實(shí)際拿到PTA要在月底。買期保值操作原則之二:數(shù)量相當(dāng)。如果公司需要1000噸PTA,就不應(yīng)超量購(gòu)買期保值操作原則之三:方向相反。將來(lái)需要PTA,即現(xiàn)在沒(méi)有PTA,那么通過(guò)期貨市場(chǎng)買進(jìn),使自己擁有PTA。或者貿(mào)易商、化纖廠打算將買來(lái)的PTA賣給別人,但擔(dān)心現(xiàn)3是擔(dān)心明天、后天價(jià)格會(huì)跌,
6、是未來(lái)一段時(shí)期會(huì)跌。(一)(一)PTA生產(chǎn)廠的套期保值生產(chǎn)廠的套期保值1、回避原料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)PTA生產(chǎn)廠不管是自產(chǎn)PX還是自購(gòu)PX,原料成本的風(fēng)險(xiǎn)都不可忽視。PX與PTA屬于高度相關(guān),2006年的價(jià)格走勢(shì)大家更是記憶猶新,PX的上漲帶動(dòng)了PTA的上漲,而原油價(jià)格的下跌帶動(dòng)了9月以后的PTA和PX價(jià)格下跌。從相關(guān)性分析可知,PX上漲,PTA也上漲,因此當(dāng)預(yù)測(cè)PX上漲即原料成本要提高時(shí),可以通過(guò)買入PTA期貨回避現(xiàn)貨價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)?!静僮魉?/p>
7、路】此種避險(xiǎn)只能采取平倉(cāng)方式,無(wú)法交割。因?yàn)榻桓畹氖荘TA,而公司需要的是PX。2、為生產(chǎn)的PTA避險(xiǎn)生產(chǎn)出的PTA現(xiàn)貨價(jià)格下跌而面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí),可以通過(guò)賣期保值回避風(fēng)險(xiǎn)?!静僮魉悸贰看朔N避險(xiǎn)既可平倉(cāng),也可交割。對(duì)石化廠來(lái)說(shuō),由于產(chǎn)量很大(一般年產(chǎn)都在60萬(wàn)噸以上),每月的PTA產(chǎn)量在5萬(wàn)噸以上,如果只保值1萬(wàn)噸,期貨價(jià)格下跌時(shí)期貨賺錢,比沒(méi)有保值的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)小;如果價(jià)格上漲了,比如漲1000元,則期貨虧1000萬(wàn)元,但現(xiàn)貨可賺4000萬(wàn)元,
8、因此,如果是部分保值,漲跌都有利。(二)化纖廠的套期保值1、為原料避險(xiǎn)化纖廠大多數(shù)直接使用PTA(少部分用切片),如果PTA價(jià)格上漲,則原料成本增加,利潤(rùn)就將減少。此時(shí)可以通過(guò)買期保值實(shí)現(xiàn)避險(xiǎn)?!静僮魉悸贰看朔N避險(xiǎn)既可平倉(cāng),也可交割。2、為庫(kù)存避險(xiǎn)化纖廠一般PTA庫(kù)存在20-40天。比如2006年9月1日PTA價(jià)格11000元,9月14日10050元,下跌950元,庫(kù)存1000噸就吃虧95萬(wàn)元。在判斷價(jià)格下跌時(shí),可以通過(guò)賣出PTA期貨為
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