引入成熟投機者的股指期貨套保壓力效應(yīng).pdf

1、本文在經(jīng)典的套保壓力理論基礎(chǔ)上，對其進行了拓展，并在S&P500股指期貨市場進行了檢驗。不同于以往的套保壓力理論對投機者角色的簡單化處理，本文在宋軍(2009)的二期不確定決策模型的基礎(chǔ)上，對經(jīng)典的套保壓力理論中的投機者的“幼稚”的角色進行了重新解讀，提出根據(jù)前人的研究成果，投機者很可能有較優(yōu)的信息和較強的研究判斷能力，因此假設(shè)他們是“成熟”的是更可取的，并在這一假設(shè)下引入了“投機者參與意愿”這一變量，證明了該變量對套期保值者的成本（風(fēng)

2、險溢價）會產(chǎn)生影響，進而影響套期保值對期貨價格的壓力。在實證方面，文章受到前人對于投機者倉位數(shù)據(jù)的特點以及信息含量的研究的啟發(fā)，解釋了如何用投機者的倉位數(shù)據(jù)構(gòu)造“投機者參與意愿”的代理變量。
　　實證結(jié)果顯示套期保值壓力（或稱之為套期保值需求）對期貨價格有顯著影響，支持經(jīng)典的套保壓力理論。同時，“投機者的參與意愿”對期貨價格也有顯著影響，支持本文提出的投機者是“成熟”而非“幼稚”的，他們的參與意愿會影響風(fēng)險溢價的假設(shè)。因此本文的主