滬深300ETF引入前后股指期貨定價(jià)效率的比較.pdf

1、2012年5月28日，嘉實(shí)和華泰柏瑞兩只滬深300ETF分別在深交所和上交所掛牌交易，標(biāo)志著我國(guó)資本市場(chǎng)上從此有了直接跟蹤滬深300指數(shù)的ETF產(chǎn)品。不少專家認(rèn)為此舉能夠促進(jìn)股指期現(xiàn)套利活動(dòng)，改善股指期貨定價(jià)效率。國(guó)外的研究也一致證明標(biāo)的指數(shù)ETF的引入能夠提高股指期貨的定價(jià)效率。然而滬深300ETF在引入時(shí)間和產(chǎn)品設(shè)計(jì)上與國(guó)外的情況存在差異，是否具有同樣的效果是一個(gè)疑問。
　　本文首先定義了股指期貨定價(jià)效率，介紹了其測(cè)度指標(biāo)，然

2、后運(yùn)用相關(guān)理論分析了滬深300ETF的引入對(duì)股指期貨定價(jià)效率的影響，并據(jù)此提出研究假設(shè)。接下來，將股指期貨定價(jià)效率測(cè)度指標(biāo)的比較與多元線性回歸實(shí)證結(jié)合，結(jié)果顯示滬深300ETF的引入并沒有改善股指期貨的定價(jià)效率。本文的研究成果還包括:滬深300股指期貨市場(chǎng)在上市近一年后變得較為成熟;距離到期日時(shí)間越長(zhǎng)，滬深300股指期貨的實(shí)際價(jià)格與理論價(jià)格的偏離傾向于越大;而滬深300指數(shù)的波動(dòng)率似乎對(duì)股指期貨定價(jià)誤差沒有影響。最后，根據(jù)實(shí)證結(jié)果提出了