滬深300股指期貨和ETF基金的價格發(fā)現功能研究.pdf

1、中國股指期貨市場和ETF基金市場相較西方發(fā)達國家起步較晚，兩市場的發(fā)展還遠遠不夠成熟。研究中國股指期貨和ETF基金是否具備相應價格發(fā)現功能，可以對兩市場的有效運行與否進行判斷，政策制定者和投資者可對股指期貨、ETF與標的指數市場的運行進行更好的把握，從而實現最好的政策制定和投資決策，具有一定現實意義。本文對滬深300股指期貨、滬深300ETF與標的指數三者間的價格發(fā)現作用進行實證分析，確定股指期貨和ETF基金的價格發(fā)現作用是否能夠充分發(fā)

2、揮，從而判斷相關市場能否高效有序運行，進而提出完善相關市場的對策建議。
　　首先，對與本文相關的國內外研究文獻進行梳理，介紹股指期貨與ETF基金的相關概念及發(fā)展概況，并闡述價格發(fā)現功能的含義及其形成原因。
　　其次，對本文的研究數據進行具體說明及描述性統(tǒng)計分析，同時對本文所利用的計量模型及方法進行了詳細闡述，如向量誤差修正模型、方差分解、格蘭杰因果檢驗等等，為后文的實證分析奠定基礎。
　　再次，利用計量經濟學方法，從日

3、間和日內兩個角度對股指期貨、ETF基金、指數現貨間價格發(fā)現功能的強弱關系進行實證分析，揭示了日數據下三者間存在單向的價格引導關系，且期貨的價格發(fā)現功能強于現貨，5分鐘數據下三者間存在雙向的價格引導關系，且現貨的價格發(fā)現功能強于期貨。
　　最后，對實證分析的結果進行比較分析和原因分析，得出股指期貨僅在日數據下發(fā)揮了很強的價格發(fā)現功能，而ETF對指數現貨而言并沒有表現出相對較強的價格發(fā)現作用，故股指期貨和ETF市場的價格發(fā)現作用并沒有