基于pfm改進(jìn)模型對(duì)中國(guó)非上市銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

1、基于PFM改進(jìn)模型對(duì)中國(guó)非上市銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估[摘要]在介紹基本的PFM模型的基礎(chǔ)上，根據(jù)中國(guó)的實(shí)際情況對(duì)模型進(jìn)行調(diào)整和完善，并選擇深、滬上市的商業(yè)銀行和11家非上市銀行作為研究對(duì)象，基于2013年樣本銀行的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和股票交易數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)和實(shí)證該模型在中國(guó)非上市銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的適用性。實(shí)證結(jié)果表明改進(jìn)的PFM模型對(duì)中國(guó)非上市銀行的信用評(píng)估具有一定的預(yù)測(cè)能力。[關(guān)鍵詞]PFM；信用風(fēng)險(xiǎn)；非上市銀行[DOI]1013939jcnkizgsc2

2、01529211銀行業(yè)穩(wěn)定性一直備受關(guān)注，自從次貸危機(jī)以來(lái)，國(guó)外金融機(jī)構(gòu)陸續(xù)倒閉和破產(chǎn)，僅銀行破產(chǎn)的數(shù)量就達(dá)到了將近829家。伴隨著中國(guó)銀行破產(chǎn)法相關(guān)法規(guī)的即將出臺(tái)，我國(guó)眾多中小型銀行破產(chǎn)的可能性不可否認(rèn)，一旦發(fā)生經(jīng)營(yíng)危機(jī)，就可能陷入倒閉的深淵。最近幾年，國(guó)內(nèi)外已經(jīng)在信用風(fēng)險(xiǎn)研究上取得了大量成果。在此大背景下，我國(guó)現(xiàn)面臨的緊要任務(wù)就是建立適于我國(guó)中小銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型。大量實(shí)證研究表明，KMV模型是當(dāng)前國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界和實(shí)業(yè)界公認(rèn)的信用

3、風(fēng)險(xiǎn)度量模型之一，尤其適用于金融類和銀行違約風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)類，但其信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)主要針對(duì)上市公司。1999年KMV公司基于KMV模型和大量各行業(yè)上市公司數(shù)據(jù)庫(kù)的基礎(chǔ)上開(kāi)發(fā)出適用于非上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量的模型PFM（PrivateFirmModel），并之后公布了該模型的部分技術(shù)信息。通過(guò)大量對(duì)PFM模型的實(shí)證研究，其在歐洲和北美地區(qū)具有較強(qiáng)的的變化和與其類似的上市公司的這一變化具有強(qiáng)烈的相關(guān)性。在操作中，可以根據(jù)非上市公司的情況，找出資料庫(kù)中同

4、一地區(qū)、行業(yè)具有相近EBITDA（EarningsBefeInterest，Tax，DepreciationAmtization）的所有上市公司，用中位數(shù)法取其資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值作為非上市公司資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值。由此，我們可以通過(guò)與樣本非上市公司各方面相似的上市公司的股權(quán)價(jià)值和其財(cái)務(wù)報(bào)表中的部分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)估算非上市公司違約概率所需的關(guān)鍵變量。PFM模型計(jì)算步驟主要分為三步：第一，估計(jì)資產(chǎn)價(jià)值和資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率；第二，計(jì)算違約距離；第三，計(jì)算違約概率。主

5、要參數(shù)計(jì)算如下：（1）估計(jì)非上市公司資產(chǎn)價(jià)值VA和資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率σA第一步，用KMV模型計(jì)算公式計(jì)算上市公司資產(chǎn)價(jià)值（VA）、資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率（σA）。其關(guān)系采用布萊克―斯克爾斯期權(quán)定價(jià)模型定義，即：VE=f（VA，σA，L，r，t）=VAN（d1）LertN（d2）（1）其中：d1=[SX（]ln（VALert）[SX（]1[]2[SX）]σ2At[]σA[KF（]t[KF）][SX）]d2=d1σA[KF（]t[KF）]式中，VE為公