中國(guó)股市指數(shù)與宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間關(guān)系的實(shí)證研究_期刊網(wǎng)

1、中國(guó)股市指數(shù)與宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間關(guān)系的實(shí)證研究中國(guó)股市指數(shù)與宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間關(guān)系的實(shí)證研究_期刊網(wǎng)期刊網(wǎng)越來(lái)越多的優(yōu)質(zhì)公司希望通過(guò)發(fā)行股票的方式籌集資金，據(jù)WIND數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，截止2010年6月30日底，滬深兩市上市公司總數(shù)已經(jīng)從2000年的1088家增長(zhǎng)至2010年的1891家，總市值達(dá)245593.70億元，占2009年全年GDP總量的73.23%。近幾年來(lái)，IPO發(fā)行速度有所加快，但受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響明顯，2008年2009年由于金

2、融危機(jī)影響，期間僅發(fā)行168家。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)，IPO速度開(kāi)始加快期刊網(wǎng)，從2010年1月至2010年6月底，滬深兩市新上市公司已達(dá)173家。在國(guó)內(nèi)，由于現(xiàn)有投資渠道較少，股票市場(chǎng)已經(jīng)成為一種非常重要的投資方式，據(jù)中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司統(tǒng)計(jì)，截止2010年6月18日，滬深兩市共有A股賬戶(hù)14420.88萬(wàn)戶(hù)，占中國(guó)總?cè)丝诘?0.77%。由此看出，股票市場(chǎng)已經(jīng)成為投資與融資的重要場(chǎng)所，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要性也與日俱增，對(duì)于保證國(guó)

3、民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)快速增長(zhǎng)有著深遠(yuǎn)意義。影響股價(jià)變動(dòng)的因素很多，如宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、市場(chǎng)利率水平、國(guó)外資本市場(chǎng)的變動(dòng)、上市公司的收益水平、居民儲(chǔ)蓄率等。從現(xiàn)有研究來(lái)看，學(xué)者并沒(méi)有對(duì)股價(jià)與宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間關(guān)系的顯著性及變動(dòng)方向達(dá)成一致的結(jié)果，因?yàn)檫@些因素之間本身就存在一定的內(nèi)在聯(lián)系，導(dǎo)致影響股價(jià)變動(dòng)的內(nèi)在機(jī)理非常復(fù)雜。本文僅選擇若干個(gè)有代表性的指標(biāo)來(lái)衡之間的理論關(guān)系，并運(yùn)用ARDL邊界檢驗(yàn)法和Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)變量之間的長(zhǎng)期和

4、短期關(guān)系，結(jié)果表明在短期，通過(guò)膨脹率與股票收益率正相關(guān)，但兩個(gè)不構(gòu)成Granger因果關(guān)系。在長(zhǎng)期，兩者存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。宗國(guó)英[4]認(rèn)為短期內(nèi)溫和的通貨膨脹有利于經(jīng)濟(jì)繁榮，能夠促進(jìn)證券市場(chǎng)上證。但長(zhǎng)期持續(xù)下去，物價(jià)始終保持在較高水平，則會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)與股市造成顯著的負(fù)面影響。通貨緊縮的加劇，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)惡化，股市下跌。劉仁和等[5]研究表明通貨膨脹對(duì)股價(jià)產(chǎn)生負(fù)面影響。吳志明等[6]運(yùn)用協(xié)整檢驗(yàn)和Granger因果檢驗(yàn)對(duì)匯率制度改革后中國(guó)大

5、陸、臺(tái)灣、香港的股市與匯市關(guān)系進(jìn)行了研究，結(jié)果表明，中國(guó)大陸匯市與股市存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，短期相互影響明顯。鄧燊等[7]研究了匯改后中國(guó)股市與外匯市場(chǎng)之間關(guān)系，發(fā)現(xiàn)股市與匯市存在緊密的反向關(guān)系，匯市是股市單向Granger原因，并從國(guó)際貿(mào)易角度和資本流動(dòng)角度來(lái)分析這種現(xiàn)象的機(jī)理。范致鎮(zhèn)等[8]研究結(jié)果表明匯市的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)顯著傳染到股市，而股市的波動(dòng)不會(huì)對(duì)匯市產(chǎn)生明顯影響。屠孝敏[9]研究了19932000年利率變化與上證指數(shù)之間的關(guān)