OTCBB信息披露制度研究及對我國三板市場之啟示.pdf

1、在證券場外市場中，為將信息不對稱所帶來的風險和其他風險在融資者和投資者進行再分配，立法者更為強調(diào)以有效的信息披露制度保護投資者利益免受其帶來的不利影響。當今世界最成功的三板市場——美國OTCBB 市場的特色信息披露制度作為實用主義的產(chǎn)物，其諸多理念在各國構建自身三板市場相應制度中被廣泛參考和效仿，也被發(fā)達資本市場的法律所認可。 我國三板市場建設還處于起步階段，包括信息披露制度在內(nèi)的相關制度還不完善，部分法律規(guī)則在我國目前的法律環(huán)

2、境遭遇尷尬境地。在對三板市場制度進行的相關研究中，信息披露制度很少作為關注的對象。 理論的缺乏難以指導實踐，不適應我國三板市場的快速發(fā)展對相關研究的要求。 本文以法學的視角對美國OTCBB 市場和我國三板市場中的信息披露制度進行了系統(tǒng)研究，主要內(nèi)容如下：（1）本文認為OTCBB 信息披露制度確立過程體現(xiàn)立法者對強制持續(xù)性信息披露、公開原則、保護投資者等法學理念的推崇和對平衡市場各方利益的考量。（2）NASD 對OTCBB

3、 市場做市商的自律監(jiān)管模式和以民事訴訟為核心的救濟方式為OTCBB 信息披露制度提供良好的法律保障環(huán)境。（3）通過比較分析法研究OTCBB 與主板NYSE 信息披露制度的差異，本文認為市場定位和市場功能、交易制度和監(jiān)管模式的不同是造成OTCBB 特色信息披露制度的根本原因。（4）最后，本文立足于我國正在興建的三板市場，指出了該市場信息披露制度存在的諸多問題，提出包括應借鑒美國設立及時回報交易信息的專門電子系統(tǒng)；以年報、季報作為定期披露的