美的集團整體上市對企業(yè)戰(zhàn)略布局的影響及財務績效評價.pdf

1、隨著我國資本市場的逐漸完善，在日益激烈的市場競爭環(huán)境下，由于我國早期配額制導致的“分拆上市”越來越成為阻礙企業(yè)發(fā)展的絆腳石，“同業(yè)競爭”、“關聯(lián)交易繁多”和“一股獨大”等歷史遺留問題，對企業(yè)的持續(xù)發(fā)展造成了嚴重的不利影響。
　　“整體上市”作為一種金融創(chuàng)新，成為解決這一問題最有效的方式，政府相關部門從05年修訂的《證券法》和《公司法》，到06年的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，都在竭盡所能的從法律的角度保障整體上市對價支付的過程，使

2、得定向增發(fā)、吸收合并等資產(chǎn)重組方式得以運用到企業(yè)的整體上市中。
　　而整體上市作為一種創(chuàng)新的金融手段，不只是改變了企業(yè)分拆上市的現(xiàn)狀，更能幫助集團企業(yè)實現(xiàn)資源的整合，構建集團多元化的經(jīng)營戰(zhàn)略，提高企業(yè)整體的競爭力，從而成為集團系企業(yè)重新布局戰(zhàn)略規(guī)劃的契機。
　　由于早期資本市場是為解決國有企業(yè)融資問題才設立的，所以分拆上市中的很大一部分企業(yè)是國有企業(yè)。所以在已經(jīng)完成整體上市的集團企業(yè)中，超過80％是國有企業(yè)，只有20％左右的

3、民營企業(yè)。而且，不像國有企業(yè)的整體上市帶有較強的政治色彩，整體上市的一大目標就是對股權結構進行改革;而民營企業(yè)整體上市的目的則是以追求最大化的股權價值為主，追逐市值的增加效應以及業(yè)績推動的估值溢價。作為民營企業(yè)的美的集團在實現(xiàn)整體上市以后，不僅為企業(yè)帶來了良好的財務績效，而且還完成了企業(yè)轉型的戰(zhàn)略布局，不僅僅只是發(fā)揮了短期價值增加效應，而且還為企業(yè)的后續(xù)發(fā)展奠定基礎。
　　本文將通過對美的集團整體上市案例的研究，剖析其新的戰(zhàn)略布局

4、，評估其財務績效，詳細討論其如何通過整體上市，先是豐富集團股權層次，成功從家族式企業(yè)轉變成具有現(xiàn)代化治理結構的企業(yè);再是重新定位“產(chǎn)品力”的核心競爭戰(zhàn)略，扭轉2012年的大頹之勢，使得整體上市后的財務績效有較好的提升。
　　筆者認為本文的創(chuàng)新點在于，一是不同于大多數(shù)以國有企業(yè)為研究對象，本文以“民營企業(yè)”為案例進行研究，無需考慮過多的政策性負擔，只從企業(yè)的發(fā)展角度考量整體上市的意義。二是本文將整體上市與企業(yè)戰(zhàn)略布局聯(lián)系起來，分別從