我國上市公司可轉(zhuǎn)債融資動(dòng)機(jī)及其經(jīng)濟(jì)后果分析——以海爾電器定向可轉(zhuǎn)債為例.pdf

1、我國上市公司可轉(zhuǎn)債融資動(dòng)機(jī)及其經(jīng)濟(jì)后果分析一以海爾電器定向可轉(zhuǎn)債為例StudyonConvertibleBondsFinancingMotivationforChinaListedCompaniesanditsEconomicConsequences———AnexampleofHaier’SDirectedConverfibleBonds學(xué)位申請(qǐng)人：陳雨晴學(xué)號(hào)：214125300160學(xué)科專業(yè)：研究方向：指導(dǎo)教師：定稿時(shí)間：會(huì)計(jì)碩士財(cái)務(wù)

2、與會(huì)計(jì)犧丹2016年9月摘要摘要可轉(zhuǎn)換債券是一種能夠讓投資者在一定的時(shí)間內(nèi)按照約定條件將其轉(zhuǎn)換成公司普通股股票的公司債券，具有債權(quán)和股權(quán)的雙重屬性。作為一種混合型融資工具，可轉(zhuǎn)換債券在世界各國的金融市場中被普遍使用?，F(xiàn)有的研究主要從融資的角度解釋企業(yè)為什么要發(fā)行可轉(zhuǎn)債，對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的認(rèn)識(shí)往往停留于將其作為一種再融資渠道的層面，代表性的觀點(diǎn)有后門權(quán)益假說1和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移假說2。當(dāng)上市公司定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債時(shí)，較少有理論研究關(guān)注上市公司發(fā)行定向可轉(zhuǎn)

3、債引入機(jī)構(gòu)投資的特有動(dòng)機(jī)以及定向可轉(zhuǎn)債發(fā)行后對(duì)公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)等影響的。基于這樣的背景，本篇文章通過梳理可轉(zhuǎn)換的理論研究文獻(xiàn)，選擇可轉(zhuǎn)債融資方式為主要研究內(nèi)容，分析了我國上市公司可轉(zhuǎn)債融資方式的發(fā)展現(xiàn)狀，并且結(jié)合資本結(jié)構(gòu)理論和委托代理理論，從機(jī)構(gòu)投資者和發(fā)行公司各自的利益出發(fā)，分析發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券給公司帶來的公司治理以及業(yè)績方面的變化。最后，以我國上市公司海爾電器發(fā)行定向可轉(zhuǎn)債引進(jìn)戰(zhàn)略投資者凱雷集團(tuán)為案例，分析海爾電器特有的籌資動(dòng)機(jī)以及發(fā)

4、行可轉(zhuǎn)債后海爾電器在公司治理和業(yè)績方面的變化，并且得出以下結(jié)論：①我國上市公司利用定向可轉(zhuǎn)債進(jìn)行融資時(shí)，具有特有的動(dòng)機(jī)，主要包括實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略合作、利益聯(lián)盟、天使／PE投資、并購支付等目的。②我國上市公司進(jìn)行定向可轉(zhuǎn)債融資時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者出于對(duì)利益的追求，會(huì)通過行使股東權(quán)利、債權(quán)人權(quán)利、入駐公司董事會(huì)、參與公司的重大經(jīng)營戰(zhàn)略等方式積極參與到發(fā)行公司治理中，會(huì)對(duì)發(fā)行公司的公司治理產(chǎn)生較大影響。而對(duì)于我國上市公司來說，他們?cè)谝远ㄏ蜣D(zhuǎn)債方式引進(jìn)戰(zhàn)略投