管理層能力、防御程度對上市公司可轉(zhuǎn)債融資影響的實證研究.pdf

1、自從1992年我國上市公司發(fā)行第一支可轉(zhuǎn)債以來，短短二十幾年時間里，可轉(zhuǎn)債的發(fā)展十分迅速，為上市公司提供了新的外部融資選擇。在此背景下，有必要探索影響我國上市公司可轉(zhuǎn)債融資的因素。上市公司的財務(wù)融資議案首先是由管理層擬定然后提交董事會審批，管理層自身對上市公司關(guān)于外部融資議案的制定與選擇影響重大。人力資本理論認(rèn)為人力資本具有高度的異質(zhì)性，那么管理層能力的差異是如何影響可轉(zhuǎn)債融資的？管理層能力的差異能夠給可轉(zhuǎn)債的發(fā)行與否以及發(fā)行規(guī)模帶來何

2、種影響？國外學(xué)者通過模型的構(gòu)建提出可轉(zhuǎn)債融資的管理防御假說，認(rèn)為管理防御動機(jī)影響著公司的可轉(zhuǎn)債融資，那么管理層防御的強(qiáng)弱是如何影響可轉(zhuǎn)債融資的？管理層防御程度能夠給可轉(zhuǎn)債的發(fā)行與否以及發(fā)行規(guī)模帶來何種影響？為此，本文站在管理層視角，研究管理層能力、防御程度對可轉(zhuǎn)債融資的影響，同時在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步探討管理層能力和管理層防御程度的交互作用對可轉(zhuǎn)債融資的影響。
　　首先，本文研究管理層能力、防御程度對上市公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行與否的影響，構(gòu)建二

3、元Logisitic回歸模型，運(yùn)用SPSS17.0對數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，研究結(jié)果顯示:管理層能力越強(qiáng)，上市公司越愿意發(fā)行可轉(zhuǎn)債;管理層防御程度越高，上市公司越愿意發(fā)行可轉(zhuǎn)債;管理層能力會強(qiáng)化防御程度對上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的影響。其次，本文研究管理層能力、防御程度對上市公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模的影響，構(gòu)建多元線性回歸模型，運(yùn)用SPSS17.0對數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，研究結(jié)果顯示:管理層能力越強(qiáng)，上市公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模越大;管理層防御程度越高，上市公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行