公司治理對上市公司管理層薪酬影響的研究.pdf

1、公司治理結構是否有效，是國內(nèi)理論界與企業(yè)界研究和討論的一個熱點問題。公司治理的有效性其中具體的一個體現(xiàn)就是管理層薪酬與公司業(yè)績相掛鉤。本文運用產(chǎn)權理論、交易費用理論、委托-代理理論、管理學和其他學科的知識，將報酬研究納入制度經(jīng)濟學分析框架，構建高級管理者報酬影響的結構模型來研究中國上市公司中的公司治理結構在制定績效契約方面的能力。 本文采用滬深兩市2004年度年報的數(shù)據(jù)，從業(yè)績、董事會治理情況與股權結構三方面，研究了公司的內(nèi)部治

2、理結構對高管薪酬水平與薪績敏感性兩方面的影響。在高管薪酬水平研究中，研究采用資產(chǎn)收益率(ROA)，董事會規(guī)模(BOD)，獨立董事比例(INI)，以及國有股比例(GOV)和股權集中度(HSL)等因子來描述公司內(nèi)部治理結構，通過多元統(tǒng)計模型來研究各因子對薪酬的影響。在高管薪績敏感度分析中，研究采用股權集中度與業(yè)績的互動變量(ROAHSL)和國有股與業(yè)績的互動變量(ROAGOV)來分析其對薪酬的影響。 在薪酬水平模型中，模型結果發(fā)現(xiàn)：

3、公司的業(yè)績(ROA)與薪酬正相關、股權集中度和國有股比例與薪酬負相關，董事會規(guī)模和獨立董事比例與薪酬水平無關。在薪酬敏感度模型中，國有股對業(yè)績的互動變量(ROAGOV)而股權集中度與業(yè)績的互動變量都與薪酬正相關。結論是：1、我國上市國有企業(yè)基本能實現(xiàn)績效薪酬，國有股的存在增加了降低了企業(yè)高級管理人員的薪酬，卻增加了管理人員的薪酬敏感度。2、股份集中程度有效地降低了管理層的薪酬，而且薪酬與業(yè)績的敏感度也增加了。3、我國董事會制度不完善，獨