管理層股權(quán)激勵、企業(yè)避稅和企業(yè)價值.pdf

1、稅收收入作為國家財政收入的重要組成部分，是政府實現(xiàn)其職能的重要經(jīng)濟基礎(chǔ)。但是企業(yè)作為獨立的經(jīng)營主體，任何增加成本的行為都會被盡量規(guī)避。國內(nèi)外學(xué)者們長期關(guān)注企業(yè)特征對企業(yè)稅收規(guī)避程度的影響，但是對企業(yè)管理層股權(quán)激勵卻鮮少涉及。在現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)——經(jīng)營權(quán)相分離的企業(yè)內(nèi)部治理模式之下，出現(xiàn)的委托——代理問題為學(xué)者們深入研究企業(yè)避稅行為和企業(yè)價值方面提供了新的思路。本文的研究結(jié)論可以幫助企業(yè)制定財務(wù)決策和經(jīng)營決策，同時也對稅收機關(guān)提高執(zhí)法效率，

2、最大程度減少國家稅款流失具有非常重要的借鑒意義。
　　本文以管理層股權(quán)激勵為切入點，在回顧管理層股權(quán)激勵、企業(yè)避稅、企業(yè)價值及其相互關(guān)系的文獻的基礎(chǔ)上，進行理論分析并提出對于三者之間關(guān)系的實證假設(shè)，即:管理層股權(quán)激勵與企業(yè)避稅呈負(fù)相關(guān)關(guān)系;企業(yè)避稅與企業(yè)價值呈負(fù)相關(guān)關(guān)系;在管理層股權(quán)激勵高的企業(yè)，企業(yè)避稅對企業(yè)價值有正向影響。
　　本文以2012-2016年我國A股上市公司為研究樣本，對管理層股權(quán)激勵、企業(yè)避稅與企業(yè)價值的關(guān)

3、系進行實證分析和穩(wěn)健性檢驗。研究結(jié)果顯示，第一，管理層股權(quán)激勵與企業(yè)避稅呈負(fù)相關(guān)的關(guān)系。管理層股權(quán)激勵可以將管理者個人利益與企業(yè)整體利益聯(lián)系在一起，減少管理層的尋租行為，由于管理層尋租行為與企業(yè)避稅的正相關(guān)關(guān)系，管理層股權(quán)激勵可以降低企業(yè)避稅的激進程度。第二，企業(yè)避稅與企業(yè)價值呈負(fù)相關(guān)的關(guān)系。避稅存在的成本與風(fēng)險，尤其是企業(yè)避稅伴生的管理層尋租成本，使企業(yè)避稅耗費的成本遠大于其收益，企業(yè)避稅程度與企業(yè)價值呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。第三，在管理層股權(quán)