管理層權(quán)力、薪酬契約和企業(yè)價值.pdf

1、薪酬收入問題是收入分配問題的重要組成部分,是學(xué)者一直關(guān)注的焦點。通過不斷改革,我國上市公司逐漸建立起以企業(yè)業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的薪酬制度,并且隨著市場化的改革,薪酬業(yè)績敏感性逐漸上升。但是為了縮短收入差距,政府不斷推出新政策,著重限制高收入,尤其是在國有企業(yè),對高管實行薪酬管制。但是,為了獲取私利,公司高管可能憑借手中權(quán)力在很大程度上有動機和能力影響甚至決定自己的薪酬并運用權(quán)力尋租或者通過其他隱藏性途徑達到目的,從而損害企業(yè)價值。管理層薪酬契約激

2、勵并不必然是解決代理問題的工具,它自身也可能成為代理問題的一部分。因此,正是基于這一思路,結(jié)合我國企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì),本文對管理層權(quán)力、薪酬契約和企業(yè)價值之間的關(guān)系進行了研究。
　　本文采用我國上市公司2006-2010年的檔案數(shù)據(jù),綜合運用實證研究與規(guī)范研究相結(jié)合的方法,在國內(nèi)外相關(guān)研究成果的基礎(chǔ),針對不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下管理層權(quán)力、薪酬契約和企業(yè)價值之間的關(guān)系進行了研究。
　　本文研究結(jié)果發(fā)現(xiàn):在當前的制度背景下,薪酬契約仍然具有一

3、定的激勵作用。相比國有企業(yè),貨幣薪酬的激勵作用在非國有企業(yè)更為突出一些,進一步驗證了國有企業(yè)代理效率低下的問題,原因是在國有企業(yè)中存在薪酬管制,國有企業(yè)高管追求的是政治意圖和職位的提升,而不關(guān)心貨幣薪酬的高低,導(dǎo)致貨幣薪酬激勵作用大打折扣。另外,我們看到的是在職消費的效率觀,它的存在具有一定的合理性。在國有企業(yè)中,在職消費作為隱性激勵彌補了薪酬管制所帶來的貨幣薪酬激勵不足的缺陷,成為貨幣薪酬的替代選擇。非國有企業(yè)高管在職消費高于國有企業(yè)

4、,但是并沒有導(dǎo)致企業(yè)價值降低,至少對于經(jīng)營業(yè)績的負相關(guān)程度較低。進一步,本文考慮了管理層權(quán)力對薪酬契約的影響,結(jié)果發(fā)現(xiàn)高管有動機并有能力利用權(quán)力影響薪酬契約,甚至可以操縱自己的薪酬水平,通過獲取超額薪酬來滿足自身需求。但是在不同的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下,影響側(cè)重點也不同。國有企業(yè)高管更傾向利用其權(quán)力來提高在職消費,原因可能由于薪酬管制的存在以及上級部門、政府以及相關(guān)法律政策的監(jiān)督和約束,高管選擇了隱蔽性的方式即利用權(quán)力獲取超額在職消費,對企業(yè)價值造