基于企業(yè)成長期與成熟期的管理層股權(quán)激勵研究.pdf

1、分類號UDC1012631203224密級編號——2014年5月摘要隨著現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，為減少經(jīng)營管理者的短期行為，使企業(yè)管理人員更加關(guān)注企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，從而更好地將股東利益、企業(yè)利益和經(jīng)營管理者的個人利益結(jié)合在一起，管理層股權(quán)激勵作為一種長期激勵機(jī)制應(yīng)運(yùn)而生。管理層股權(quán)激勵使經(jīng)營管理者獲得企業(yè)的股權(quán)，使其以企業(yè)股東身份參與企業(yè)日常經(jīng)營管理、分享利潤，能較好地解決企業(yè)經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)分離背景下的委托代理問題，對改善企業(yè)的內(nèi)

2、部治理結(jié)構(gòu)、促使管理層勤勉盡責(zé)地為企業(yè)長期發(fā)展不斷努力、提升管理效率、降低代理成本等方面起到積極作用。近年來，我國多數(shù)上市公司將股權(quán)激勵作為一種長期激勵手段，其目的是想’通過實(shí)施管理層股權(quán)激勵以提高公司的業(yè)績。與此同時，不少學(xué)者認(rèn)為企業(yè)具有生命周期，當(dāng)企業(yè)處于不同生命周期階段時，企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略、賬務(wù)特征以及股東和經(jīng)營者間的委托代理問題是不同的，因此不同生命周期階段推行管理層股權(quán)激勵方案產(chǎn)生的影響也是不同的。因此，本文基于企業(yè)生命周期

3、理論，運(yùn)用案例對比分析方法探討處于不同生命周期企業(yè)實(shí)施的股權(quán)激勵方案，進(jìn)一步地運(yùn)用定量方法分析管理層股權(quán)激勵的短期股價效應(yīng)和長期經(jīng)營業(yè)績效應(yīng)。首先本文在梳理企業(yè)生命周期理論和股權(quán)激勵效應(yīng)的基礎(chǔ)上，運(yùn)用現(xiàn)金流分類法界定案例企業(yè)所處的生命周期階段；然后從股權(quán)激勵模式、授予規(guī)模和有效期安排三個方面對處于成長期和成熟期企業(yè)的股權(quán)激勵方案進(jìn)行對比分析；最后運(yùn)用事件研究法考察案例企業(yè)股權(quán)激勵方案的短期股價效應(yīng)，運(yùn)用財務(wù)指標(biāo)對比分析案例企業(yè)股權(quán)激勵方