PPP項目公司SPV股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究.pdf

1、PPP模式可以激活民間資本，有效減輕地方政府財經(jīng)壓力，在地方債務(wù)膨脹難以為繼的當(dāng)下，更具有彌足珍貴的意義。響應(yīng)建設(shè)部和財政部號召，各地方政府踴躍嘗試PPP模式用于城市建設(shè)。實際項目操作中PPP模式在執(zhí)行過程中遇到的諸多困境中，合理股權(quán)結(jié)構(gòu)的確定是一個在融資方案談判階段亟待解決的問題，快速有效地確定股權(quán)結(jié)構(gòu)將大大減少談判的時間，促進(jìn) PPP項目的早日實現(xiàn)。因此，本研究論文圍繞這一問題進(jìn)行了以下探索：
　　本文首先展示了地方財政面臨的

2、困境現(xiàn)狀，分析了其形成原因，指出PPP模式在當(dāng)下的重要意義。并在實踐的項目操作中發(fā)現(xiàn)，股權(quán)結(jié)構(gòu)取值問題是困擾地方政府在PPP項目的決策中的一個重要難題?；谶@個疑問本文回顧了股權(quán)結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的相關(guān)研究。研究發(fā)現(xiàn)，為數(shù)不多的學(xué)者對 PPP項目中的股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題進(jìn)行了研究。其中袁永博教授的股權(quán)優(yōu)化模型提供了一個很好的股權(quán)優(yōu)化視角，但袁的主要貢獻(xiàn)在于提出了一個模型，而對模型在實際應(yīng)用中的風(fēng)險變量考慮非常簡略，同時忽略了政府擔(dān)保對優(yōu)化的

3、模型的意義。本文在此基礎(chǔ)上進(jìn)行了進(jìn)一步的探索，具體細(xì)化了優(yōu)化目標(biāo)NPV-at-risk中的各風(fēng)險變量，考慮各變量在風(fēng)險因素下的影響變化，并給出各風(fēng)險變量合理的概率分布。最后，以一個實際在推進(jìn)中的項目為例展示了模型的應(yīng)用。并對模型的結(jié)果進(jìn)行深入的分析和討論，研究發(fā)現(xiàn)降低政府收益分紅比例、延長特許經(jīng)營期以及提高影子費率是三種有效的政府擔(dān)保方式可以實現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。本文對PPP項目股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化這一問題進(jìn)行研究，旨在為縮短PPP項目在執(zhí)行過程