PPP項目公司SPV股權結構優(yōu)化研究.pdf

1、PPP模式可以激活民間資本，有效減輕地方政府財經壓力，在地方債務膨脹難以為繼的當下，更具有彌足珍貴的意義。響應建設部和財政部號召，各地方政府踴躍嘗試PPP模式用于城市建設。實際項目操作中PPP模式在執(zhí)行過程中遇到的諸多困境中，合理股權結構的確定是一個在融資方案談判階段亟待解決的問題，快速有效地確定股權結構將大大減少談判的時間，促進 PPP項目的早日實現(xiàn)。因此，本研究論文圍繞這一問題進行了以下探索：
　　本文首先展示了地方財政面臨的

2、困境現(xiàn)狀，分析了其形成原因，指出PPP模式在當下的重要意義。并在實踐的項目操作中發(fā)現(xiàn)，股權結構取值問題是困擾地方政府在PPP項目的決策中的一個重要難題?；谶@個疑問本文回顧了股權結構和股權結構優(yōu)化的相關研究。研究發(fā)現(xiàn)，為數(shù)不多的學者對 PPP項目中的股權結構優(yōu)化問題進行了研究。其中袁永博教授的股權優(yōu)化模型提供了一個很好的股權優(yōu)化視角，但袁的主要貢獻在于提出了一個模型，而對模型在實際應用中的風險變量考慮非常簡略，同時忽略了政府擔保對優(yōu)化的

3、模型的意義。本文在此基礎上進行了進一步的探索，具體細化了優(yōu)化目標NPV-at-risk中的各風險變量，考慮各變量在風險因素下的影響變化，并給出各風險變量合理的概率分布。最后，以一個實際在推進中的項目為例展示了模型的應用。并對模型的結果進行深入的分析和討論，研究發(fā)現(xiàn)降低政府收益分紅比例、延長特許經營期以及提高影子費率是三種有效的政府擔保方式可以實現(xiàn)股權結構的優(yōu)化。本文對PPP項目股權結構優(yōu)化這一問題進行研究，旨在為縮短PPP項目在執(zhí)行過程