PT博元信息披露屢屢違規(guī)的動(dòng)機(jī)探究.pdf

1、資本市場(chǎng)是一個(gè)信息流動(dòng)的市場(chǎng)。真實(shí)、全面、及時(shí)和完整的信息披露已被公認(rèn)為是保護(hù)中小投資者利益、提高市場(chǎng)公信力和促進(jìn)市場(chǎng)功能有效發(fā)揮的基礎(chǔ)和根本保障。隨著資本市場(chǎng)進(jìn)入新的發(fā)展階段，我國(guó)資本市場(chǎng)從法律法規(guī)上進(jìn)行了相應(yīng)的規(guī)范，證監(jiān)會(huì)于2014年10月17日更是實(shí)行了新的一輪退市制度改革，發(fā)布的《退市意見(jiàn)》明確規(guī)定對(duì)重大信息披露違法的公司實(shí)行強(qiáng)制退市。然而，我國(guó)信息披露違規(guī)現(xiàn)象仍然比較嚴(yán)重，呈現(xiàn)出一種有增無(wú)減的趨勢(shì)，相當(dāng)一部分上市公司的違規(guī)行為

2、更是屢禁不止。
　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2001～2015年被中國(guó)證監(jiān)會(huì)和滬深交易所處罰的上市公司違規(guī)行為共計(jì)2010起，其中信息披露違規(guī)所占比重高達(dá)90.35％，信息披露違規(guī)中被處罰兩次以上的占比為45.97％，這給證券市場(chǎng)和投資者造成了巨大的傷害和嚴(yán)重的損失。此外，信息披露違規(guī)的行為出現(xiàn)了新的變化，違規(guī)手段更加復(fù)雜多樣，違規(guī)行為背后所潛藏的違規(guī)動(dòng)機(jī)也更加隱蔽，這將會(huì)直接影響廣大投資者的切身利益。
　　上交所相繼發(fā)布“退市新規(guī)”之后

3、，2015年3月27日，珠海市博元投資股份有限公司(600656)（以下簡(jiǎn)稱“PT博元”）成為退市新政落地后我國(guó)首家被強(qiáng)制啟動(dòng)退市制度的第一案。2016年3月21日，上交所宣布對(duì)PT博元做出終止上市決定，結(jié)束了PT博元在十幾年來(lái)屢屢違規(guī)又不斷浴火重生的傳奇，PT博元就此成為A股市場(chǎng)首例因重大違法被強(qiáng)制退市的上市公司。PT博元的退市可以說(shuō)是具有里程碑式的意義，開(kāi)創(chuàng)了我國(guó)上市公司因涉嫌信息披露違法而退市的先河。
　　在新的市場(chǎng)環(huán)境下，

4、PT博元的信息披露違法違規(guī)呈現(xiàn)出違規(guī)時(shí)間長(zhǎng)、違規(guī)手段隱蔽復(fù)雜、涉案金額大和影響面廣的特點(diǎn)，違規(guī)披露虛假信息的動(dòng)機(jī)也更加復(fù)雜，與實(shí)際控制人操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易和利益輸送相結(jié)合的傾向性更加明顯，性質(zhì)惡劣，代表性強(qiáng)。但是，PT博元絕非個(gè)案，資本市場(chǎng)的信息不對(duì)稱性的日益加劇具有廣泛性，相當(dāng)一部分上市公司踐踏信息披露制度，披露虛假的或選擇性的會(huì)計(jì)信息，甚至是不披露已成為尋?，F(xiàn)象。因此，本文通過(guò)對(duì)PT博元的信息披露違規(guī)的動(dòng)因展開(kāi)具體的討論。
　

5、　本文首先在現(xiàn)有國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)對(duì)信息披露違規(guī)存在問(wèn)題、市場(chǎng)反應(yīng)和動(dòng)因的研究的基礎(chǔ)上進(jìn)行回顧和梳理，遵循從理論到案例的研究路線，對(duì)我國(guó)上市公司信息披露違規(guī)的動(dòng)因進(jìn)行了重點(diǎn)研究。其次，在對(duì)信息披露違規(guī)的現(xiàn)狀進(jìn)行分析時(shí)，將信息披露違規(guī)行為分為不真實(shí)、不及時(shí)、不充分和不規(guī)范四種類型;從類型分析、行業(yè)特征、財(cái)務(wù)特征和市場(chǎng)交易特征四個(gè)方面對(duì)信息披露違規(guī)的特征進(jìn)行分析;介紹了信息披露違規(guī)的基礎(chǔ)理論。最后，在上述研究的基礎(chǔ)上，引入PT博元信息披露違法違規(guī)的

6、案例，對(duì)PT博元從創(chuàng)立到接連被三任實(shí)際控制人操縱的發(fā)展歷史進(jìn)行梳理，接著對(duì)PT博元長(zhǎng)達(dá)十幾年連續(xù)8次違規(guī)披露信息的方式和手段進(jìn)行分析，認(rèn)為PT博元的信息披露違規(guī)幾乎涵蓋了所有的違規(guī)方式，主要包括虛列資產(chǎn)、虛增利潤(rùn)、重大遺漏、延遲披露或不披露，最后剖析了PT博元屢屢違規(guī)背后的動(dòng)因，將其違規(guī)的動(dòng)因主要?jiǎng)澐譃槿N:為了獲取和維持上市資格、為了配股和獲取信貸資金再融資和為了滿足實(shí)際控制人的一己私利。
　　此外，本文以PT博元信息披露違規(guī)案

7、作為研究，得出了PT博元信息披露違規(guī)方式多樣、違規(guī)動(dòng)機(jī)明顯和違規(guī)行為具有明顯的狀態(tài)依存性的結(jié)論。并且據(jù)此得出維持上市資格是上市公司信息披露違規(guī)主要?jiǎng)訖C(jī)、控制權(quán)轉(zhuǎn)移后上市公司的信息披露違規(guī)會(huì)呈現(xiàn)新的違規(guī)動(dòng)機(jī)的重要啟示。
　　因此，本文的貢獻(xiàn)就在于本文以違規(guī)經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)十余年的PT博元作為研究對(duì)象，具有一定的代表性，通過(guò)對(duì)PT博元的信息披露違規(guī)行為和違規(guī)動(dòng)因進(jìn)行研究，一方面為幫助廣大投資者進(jìn)一步理解上市公司信息披露違規(guī)行為的方式、手段及其