異質(zhì)社會資本、環(huán)境不確定性與企業(yè)債務期限結(jié)構(gòu)——基于我國民營上市公司的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、我國民營經(jīng)濟一直在國民經(jīng)濟中發(fā)揮著重要的作用，然而由于受到我國市場經(jīng)濟發(fā)展水平、法律環(huán)境和社會機制的影響，在融資方面一直受到各種程度的制約。改善民營企業(yè)的債務融資環(huán)境，選擇合理的債務期限結(jié)構(gòu)已經(jīng)成為一個迫切需要解決的問題。雖然企業(yè)的融資行為表面上看是一種貨幣資金的運動，實質(zhì)上體現(xiàn)的是一種社會關(guān)系，以及依靠這種關(guān)系獲取稀缺資源進行融資的能力。社會資本作為一種非正式組織下的關(guān)系網(wǎng)絡為解決企業(yè)債務融資問題提供了新的研究視角。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的時代背景

2、，造成了我國兩種資源分配體制并存的經(jīng)濟格局：一是計劃經(jīng)濟主導，通過政府部門實現(xiàn)資源分配；一是市場經(jīng)濟主導，通過市場公平競爭實現(xiàn)資源分配。兩種資源體制便產(chǎn)生了企業(yè)內(nèi)部性質(zhì)、功能和效用異質(zhì)的社會資本：權(quán)力性社會資本和市場性社會資本。
　　本文對學術(shù)界相關(guān)的研究成果進行了回顧，并在代理成本理論、信息不對稱理論、關(guān)系資本理論和資源依賴理論的基礎(chǔ)上，以企業(yè)擁有的異質(zhì)社會資本為切入點，以2010-2014年在我國滬深A股上市的民營企業(yè)為研究樣

3、本，實證分析了異質(zhì)社會資本、環(huán)境不確定性對企業(yè)債務期限結(jié)構(gòu)的影響以及不同程度環(huán)境不確定的情況下，不同性質(zhì)社會資本對債務期限結(jié)構(gòu)的異質(zhì)性影響。研究發(fā)現(xiàn)：
　　第一，異質(zhì)社會資本對企業(yè)債務期限結(jié)構(gòu)的影響存在差異。權(quán)力性社會資本與企業(yè)的債務融資期限呈正向相關(guān)關(guān)系，權(quán)力性社會資本越豐富的企業(yè)長期債務的比例越高；市場性社會資本與企業(yè)的債務融資期限負相關(guān)，市場性社會資本越豐富的企業(yè)短期債務的比例越高。第二，環(huán)境不確定性影響企業(yè)的債務期限結(jié)構(gòu)。