基于EVA估價法的并購中目標公司估價問題探討——以銀河電子收購同智機電為例.pdf

1、隨著市場競爭的不斷加劇，并購成為了許多企業(yè)實現(xiàn)強強聯(lián)合或行業(yè)跨界的重要手段之一。世界范圍內的五次并購浪潮中涌現(xiàn)了一批又一批成功的案例，成功的并購離不開準確合理的價格，因此對目標公司的估價成為了并購中的重點。要想對目標公司進行準確合理的估價，就需要一套完整而有效的并購定價方法與模型。本文從研究企業(yè)并購的背景和意義入手，通過對當前企業(yè)并購定價方法的國內外研究現(xiàn)狀研究、現(xiàn)有主要的并購定價方法、模型基本內涵的介紹，指出了目前傳統(tǒng)的、主流的并購定

2、價方法由于基于會計利潤而非經濟利潤的價值評估體系所帶來的不能全面評估企業(yè)價值的局限性。對于大多數(shù)戰(zhàn)略性并購業(yè)務而言，并購之后關聯(lián)企業(yè)之間的協(xié)同效應等潛在的經濟利潤和價值也是在并購定價過程中必須全面地衡量和評估的。基于上述理論和方法，本文導入了經濟增加值(EVA)的概念并進一步建立了基于EVA估價法的并購中目標公司估價模型，引入了并購協(xié)同效應的理念，提出了在并購中應用的EVA估價改進模型。
　　本文深入分析了并購中目標公司價值的來源

3、與構成，采用科學的分析方法，結合企業(yè)并購的動因分析了企業(yè)并購中價值的變化情況，逐步建立起基于EVA的并購中目標公司估價模型，同時引入了協(xié)同效應的概念，將傳統(tǒng)的EVA估價模型進一步改進，增加了并購協(xié)同效應產生的EVA價值。
　　本文結合銀河電子對同智機電并購業(yè)務的實際案例，參考同智機電2013年10月31日的審計報告，對同智機電的未來稅后凈營業(yè)利潤、資本結構以及加權平均資本成本等關鍵估價因素進行了預測。同時分析了并購后產生的協(xié)同效應