內(nèi)部控制重大缺陷對債務契約的影響——基于中國房地產(chǎn)上市公司的實證研究.pdf

1、為了完善資本市場，提高上市公司的治理水平，2011年我國逐步全面實施《內(nèi)部控制基本規(guī)范》及其三大配套指引，把內(nèi)部控制信息披露從自愿性轉(zhuǎn)為強制性。理所當然，內(nèi)部控制缺陷，特別是重大缺陷成為關(guān)注的重點。無效的內(nèi)部控制使企業(yè)目標得不到合理保障，從而導致企業(yè)內(nèi)部治理水平下降，向債權(quán)投資者傳達的財務信息真實性難以辨別，降低了資本市場信息透明度及資本配置效率。債權(quán)人作為理性投資者，為保障自身權(quán)益，會對風險高的企業(yè)進行債務融資約束。本文從債務契約要素

2、入手，研究了債權(quán)人對存在內(nèi)部控制重大缺陷的企業(yè)可能采取的債務融資約束措施。債權(quán)人在面對債務融資風險時，是否會縮減債務放貸規(guī)模、提升債務資本成本以及減少長期債務的發(fā)放呢？在中國特殊的市場背景下，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)是否會影響債權(quán)人的債務融資約束決策？這都是值得探討的問題。
　　本文選取2009－2013年上市房地產(chǎn)公司作為研究樣本，結(jié)合內(nèi)部控制信息披露及重大缺陷跡象來收集上市房地產(chǎn)公司的重大內(nèi)控缺陷信息，利用規(guī)范加實證的方法，分析了內(nèi)部控

3、制重大缺陷對新增債務規(guī)模、債務資本成本及債務期限水平的影響，并進一步分產(chǎn)權(quán)性質(zhì)進行了研究。研究發(fā)現(xiàn)：債權(quán)人會對存在內(nèi)部控制重大缺陷的上市公司進行債務融資約束。當公司存在重大缺陷時，債權(quán)人會提高債務資本成本，承受高風險獲取高收益；和長期債務相比，債權(quán)人會傾向于發(fā)放短期債務，利用短期債務的外部監(jiān)督治理效應防范債務違約風險。但研究并沒有發(fā)現(xiàn)債權(quán)人會采取減少放貸的措施來保障自身利益，這可能受房地產(chǎn)較長的開發(fā)周期及資本占用久等特點的影響，也可能與