房地產(chǎn)財富效應對城鎮(zhèn)居民家庭消費的影響研究.pdf

1、進入21世紀后，我國房價長期快速上漲，因而城鎮(zhèn)居民家庭房地產(chǎn)財富也迅速增加，大量的學者也開始研究房地產(chǎn)財富效應對消費的影響，由于微觀數(shù)據(jù)的匱乏，其研究方法多集中于運用協(xié)整理論和宏觀角度，但是由于數(shù)據(jù)樣本量小等原因，不同的學者基于不同的時間區(qū)間得出的結(jié)論卻不盡相同，甚至會得出截然相反的研究結(jié)論;針對這一現(xiàn)狀，近年來隨著微觀調(diào)查的展開，一些學者開始使用微觀數(shù)據(jù)來研究房地產(chǎn)財富效應對消費的影響，運用較多的有CHNS數(shù)據(jù)和CHFS數(shù)據(jù)，但是前者

2、由于數(shù)據(jù)限制研究人員往往研究的是房地產(chǎn)財富效應對耐用品消費的影響，而耐用品和房地產(chǎn)市場的走勢的相關(guān)性會降低其研究結(jié)論的可靠性，后者由于其2010年才開始進行調(diào)查，運用其研究會帶來一定的限制;不同于上面兩個微觀調(diào)查數(shù)據(jù)，國家統(tǒng)計局城鎮(zhèn)住戶調(diào)查數(shù)據(jù)(UHS)包含了大量關(guān)于消費和住房的詳細數(shù)據(jù)，將允許我們對房改以后房地產(chǎn)財富效應對城鎮(zhèn)居民家庭消費的影響進行詳細研究，從而克服宏觀數(shù)據(jù)量較小和上述兩個微觀數(shù)據(jù)的限制。
　　本文將從宏微觀數(shù)據(jù)

3、相結(jié)合的方式進行研究，首先利用宏觀數(shù)據(jù)來對房地產(chǎn)財富效應對城鎮(zhèn)居民家庭消費的影響進行初步研究，然后重點通過城鎮(zhèn)住戶調(diào)查中京、浙、粵、川、陜、遼等六個省市的調(diào)查數(shù)據(jù)來對房地產(chǎn)財富效應對城鎮(zhèn)居民家庭消費的影響進行深入研究。
　　不同于以往的研究，本文重點研究房地產(chǎn)財富效應對城鎮(zhèn)居民家庭消費的影響:首先，通過文獻回顧研究房地產(chǎn)財富效應對城鎮(zhèn)居民家庭消費影響的理論和傳導機制;其次，利用宏觀數(shù)據(jù)來對房地產(chǎn)財富效應對城鎮(zhèn)居民家庭消費的影響進行

4、初步研究;再次，從微觀角度通過面板數(shù)據(jù)模型來檢驗房地產(chǎn)市場財富效應對城鎮(zhèn)居民家庭消費的影響，接下來運用普通線性回歸以及分位數(shù)回歸研究我國房地產(chǎn)市場受到金融危機的影響而存在不確定性時房地產(chǎn)財富效應的變動，然后研究房地產(chǎn)市場存在不確定性條件下房地產(chǎn)財富效應對異質(zhì)性城鎮(zhèn)居民家庭消費的影響，即不同產(chǎn)權(quán)形式、不同生命周期以及不同住房數(shù)量條件下房地產(chǎn)財富效應對不同家庭的消費的影響變化;最后，基于上文研究結(jié)論，針對當前“去庫存”背景下的房地產(chǎn)市場現(xiàn)狀

5、，給出穩(wěn)定和擴大消費的合理化建議，并為我國經(jīng)濟向“消費型經(jīng)濟”轉(zhuǎn)型以及“供給側(cè)改革”背景下的宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展建言獻策。
　　從宏觀角度來看，文章的協(xié)整研究結(jié)果顯示，2002～2013年我國房地產(chǎn)財富效應顯著為正，對城鎮(zhèn)居民人均現(xiàn)金消費支出的彈性系數(shù)為0.0632，遠小于可支配收入對其帶來的影響。
　　從微觀角度來看，文章的面板數(shù)據(jù)模型檢驗結(jié)果顯示，無論是家庭房地產(chǎn)財富抑或是房價其對城鎮(zhèn)居民家庭消費的影響均顯著為正，即房地產(chǎn)市

6、場的發(fā)展和房價的上漲確實帶動了城鎮(zhèn)居民家庭消費水平的提高。若面板模型中收入指標采用可支配收入指標，具體而言2002～2005年間我國城鎮(zhèn)居民家庭非租金消費的房地產(chǎn)財富彈性系數(shù)為0.0718左右，和宏觀結(jié)果接近。意味著家庭住房財富或者房價上漲一個百分點其家庭非租金消費將提高0.0718個百分點，這一點和現(xiàn)有研究差異不大;但是若收入指標采用永久收入指標，則其非租金消費的房地產(chǎn)財富彈性系數(shù)則為0.2358，也和現(xiàn)有研究的結(jié)論類似，雖然有差異但

7、是都支持前面提到的結(jié)論。
　　2006～2009年間的橫截面回歸結(jié)果顯示，當房地產(chǎn)市場存在不確定性前后其財富效應會經(jīng)歷一個“V型”反轉(zhuǎn)過程。應用分位數(shù)回歸對2006～2009年全球金融危機前后我國房地產(chǎn)市場存在不確定性條件下的實證研究結(jié)果顯示，當房地產(chǎn)市場存在不確定性時，消費水平處于0.2～0.75分位數(shù)的絕大部分家庭會首先受到?jīng)_擊，其房地產(chǎn)財富效應迅速下降，但是消費水平處于0.75以上分位數(shù)的家庭其受到的沖擊幾乎可以忽略不計。而

8、當不確定性進一步加強后，所有家庭房地產(chǎn)財富效應大小都迅速下降，消費水平處于中位數(shù)及以下的家庭其房地產(chǎn)財富效應會迅速下降到零附近，甚至為負，但是消費水平處于中低分位數(shù)的家庭其受到的影響更大;在隨后政府的強力經(jīng)濟刺激下房地產(chǎn)市場重新恢復上漲態(tài)勢時，所有家庭的房地產(chǎn)財富效應也都迅速反彈，差異是中高消費家庭（消費水平處于0.6分位數(shù)以上）其財富效應大小會超過前期高點，而其他家庭則小于前期效應水平，這說明其加劇了消費的差距。最后對異質(zhì)性家庭房地產(chǎn)