“PE+上市公司”型并購(gòu)基金的運(yùn)作模式研究——以天堂大康為例.pdf

1、“PE+上市公司”的并購(gòu)模式正逐漸成為資本市場(chǎng)上的熱點(diǎn)并受到廣泛關(guān)注，上市公司與PE機(jī)構(gòu)共同設(shè)立并購(gòu)基金作為一種市場(chǎng)創(chuàng)新手段，有利于激發(fā)市場(chǎng)活力，推動(dòng)資源有效整合。
　　本文選取中國(guó)第一支“PE+上市公司”型并購(gòu)基金—天堂大康并購(gòu)基金作為案例分析對(duì)象，以并購(gòu)基金中涉及的多重委托代理問題為出發(fā)點(diǎn)，圍繞設(shè)立并購(gòu)基金、投資項(xiàng)目選擇、項(xiàng)目投后管理、并購(gòu)基金退出的并購(gòu)基金運(yùn)作模式和外部監(jiān)管進(jìn)行問題探討分析并提出建議。
　　作者通過研究

2、發(fā)現(xiàn)：第一，“PE+上市公司”型并購(gòu)基金的運(yùn)作模式為以有限合伙制作為組織形式，圍繞上市公司發(fā)展戰(zhàn)略開展并購(gòu)，PE聯(lián)合上市公司對(duì)投資企業(yè)進(jìn)行投后管理并提前鎖定上市公司收購(gòu)作為退出渠道；第二，“PE+上市公司”型并購(gòu)基金并沒有實(shí)現(xiàn)預(yù)設(shè)的雙贏結(jié)果，雖然為上市公司創(chuàng)造了短期價(jià)值，卻沒有真正改善上市公司長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況，此外PE通過上市公司并購(gòu)實(shí)現(xiàn)獲利退出存在操作困難，PE的財(cái)務(wù)利益難以得到實(shí)現(xiàn)；第三，多重委托代理問題、并購(gòu)基金運(yùn)作模式中