“PE+上市公司”并購(gòu)基金的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與控制——以天堂大康為例.pdf

1、“PE+上市公司”模式的并購(gòu)基金作為金融市場(chǎng)的一種新興產(chǎn)物，自出現(xiàn)那天開(kāi)始便爭(zhēng)議不斷，以天堂硅谷為代表的私募股權(quán)機(jī)構(gòu)在這一模式的并購(gòu)基金設(shè)計(jì)上進(jìn)行了反復(fù)創(chuàng)新，其中關(guān)于博盈投資的案例更是引入矚目;然而作為國(guó)內(nèi)第一例新基金——天堂大康的運(yùn)行狀況卻和預(yù)期相差甚遠(yuǎn)，合作雙方甚至對(duì)簿公堂，雖然雙方最終和解，但也暴露出很多個(gè)問(wèn)題。新類(lèi)型的并購(gòu)基金因?yàn)椴煌趥鹘y(tǒng)基金的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，針對(duì)傳統(tǒng)并購(gòu)基金的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)無(wú)法移植到新基金上。因此，對(duì)新模式并購(gòu)基金進(jìn)行一

2、個(gè)系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與控制是有必要的。
　　本文從運(yùn)作流程的角度出發(fā)，首先對(duì)“PE+上市公司”模式的并購(gòu)基金進(jìn)行理論上的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，然后選取國(guó)內(nèi)最早的新模式基金的創(chuàng)立者天堂大康作為案例，基于天堂大康的運(yùn)作過(guò)程，細(xì)分該模式中的每一個(gè)環(huán)節(jié)，并識(shí)別其中蘊(yùn)藏的可能對(duì)各方主體利益造成損害的風(fēng)險(xiǎn)尤其是新基金獨(dú)有的顯著風(fēng)險(xiǎn)，最終提出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制策略。
　　通過(guò)對(duì)天堂大康的案例分析，本文認(rèn)為因上市公司權(quán)責(zé)失衡導(dǎo)致的“委托代理風(fēng)險(xiǎn)”以及在基金退