中國上市公司并購短期績效的實證研究.pdf

1、并購是企業(yè)發(fā)展壯大的重要方式，也是企業(yè)增強自身實力和進入新領(lǐng)域、新市場重要手段。改革開放三十多年以來，中國經(jīng)濟取得了舉世曙目的成績，近年來，人口紅利逐漸消失和資源不足難以再支持中國經(jīng)濟的高速增長，中國經(jīng)濟面臨著改革的機遇期。技術(shù)、生產(chǎn)方式落后的企業(yè)將會被重組、淘汰;擁有先進技術(shù)、具有領(lǐng)先優(yōu)勢的企業(yè)也將通過并購發(fā)展壯大。
　　對國內(nèi)并購事件的分析將有助于判斷并購活動是否能夠給企業(yè)帶來并購價值，對企業(yè)并購短期價值分析一般采用事件研究法

2、。本文選用2014年、2015年最新的上市公司并購事件，建立并購事件發(fā)生（-80，-21）日內(nèi)并購方收益率和市場收益率二者之間回歸方程。由于市場中并購方真實的收益率在(-20，-1)和(1，20)內(nèi)是已知，可以利用獲得的回歸方程計算出兩個區(qū)間內(nèi)并購方預(yù)期的正常收益率，二者的差額即是超常收益率。通過統(tǒng)計并計算所有并購事件的超常收益率可以獲得超常平均收益率(AAR)和累積超常收益率(CAR)，分析AAR和CAR及其顯著性來分析并購事件是否帶