企業(yè)融資約束在其產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)中的效應(yīng)研究.pdf

1、資本市場(chǎng)的不完美使得企業(yè)普遍面臨融資約束問題，融資約束會(huì)制約企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不可避免地會(huì)影響到企業(yè)在產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的行為和績(jī)效。但企業(yè)的融資約束會(huì)對(duì)其產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生何種影響，其中的影響機(jī)制又是如何，都缺乏深入研究。本文重點(diǎn)關(guān)注在同類產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)的融資約束通過作用于其產(chǎn)品定價(jià)進(jìn)而對(duì)其產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)績(jī)效產(chǎn)生的影響，即企業(yè)融資約束在其產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)中的效應(yīng)。
　　本文首先構(gòu)建了一個(gè)拓展的博弈論模型，推導(dǎo)出在同類產(chǎn)品的市場(chǎng)

2、競(jìng)爭(zhēng)中融資約束通過提高企業(yè)產(chǎn)品定價(jià)這一中介途徑進(jìn)而對(duì)企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)向影響的作用機(jī)制，并基于中國(guó)A股制造業(yè)上市企業(yè)1998-2013年的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析，證實(shí)了這一推導(dǎo)。然后進(jìn)一步探討了在經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的不同階段，融資約束在產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)中的效應(yīng)差異。結(jié)果表明，相比經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期而言，在經(jīng)濟(jì)放緩期，融資約束對(duì)企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)績(jī)效的負(fù)向影響更大，產(chǎn)品定價(jià)在其中所起到的中介作用也更為顯著。此外，本文還比較了在不同市場(chǎng)集中度與經(jīng)營(yíng)

3、相似度這兩個(gè)行業(yè)特征下融資約束的效應(yīng)差異。研究發(fā)現(xiàn)在市場(chǎng)集中度高和經(jīng)營(yíng)相似度高的行業(yè)中，融資約束對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)績(jī)效的負(fù)向影響更大。產(chǎn)品定價(jià)在其中的中介作用也存在差異，在市場(chǎng)集中度高和經(jīng)營(yíng)相似度低的行業(yè)中，融資約束程度增加的企業(yè)更可能提高其產(chǎn)品定價(jià)，而提價(jià)行為并不會(huì)給競(jìng)爭(zhēng)績(jī)效帶來顯著的負(fù)向影響，即產(chǎn)品定價(jià)的中介作用較為有限。
　　本文深入探討了融資約束在產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)中的效應(yīng)，并比較了該效應(yīng)在不同的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)特征下的差