基于時變CBP-GARCH模型的國債期貨與現(xiàn)貨收益率共同跳躍研究.pdf

1、隨著全球金融一體化和利率市場化進程的加快，利率波動日趨頻繁、劇烈。國債期貨和現(xiàn)貨作為利率產(chǎn)品，其收益率的波動也逐漸加劇，跳躍現(xiàn)象不斷涌現(xiàn)，國債期貨與現(xiàn)貨收益率間的共同跳躍行為也隨之突顯出來。在此背景下，國債期貨與現(xiàn)貨收益率間共同跳躍行為已經(jīng)成為金融領(lǐng)域研究的熱點，找到一個能準確刻畫這一行為的模型無疑是解決這一問題的關(guān)鍵。
　　本文通過構(gòu)建一個允許跳躍幅度和跳躍頻度均隨時間不斷變化的時變CBP-GARCH模型來考察國債期貨與現(xiàn)貨收益

2、率間的共同跳躍。首先對現(xiàn)有相關(guān)文獻進行梳理，并指出其在描述國債期貨與現(xiàn)貨收益率共同跳躍方面的不足。其次闡述國債期貨與現(xiàn)貨收益率共同跳躍的相關(guān)理論。然后介紹國債期貨與現(xiàn)貨收益率跳躍的模型，并對經(jīng)典CBP-GARCH模型進行改進，進而推導(dǎo)出時變CBP-GARCH模型。最后在度量單個市場收益率跳躍行為的基礎(chǔ)上，利用所構(gòu)建的時變CBP-GARCH模型實證分析10年期美國國債期貨與現(xiàn)貨收益率間的共同跳躍，并選取評價指標，將其與BEKK-GARCH

3、模型、經(jīng)典CBP-GARCH模型的擬合效果進行對比分析。
　　研究結(jié)果表明，10年期美國國債期貨與現(xiàn)貨收益率不僅存在獨立跳躍，而且收益率間也存在顯著的共同跳躍。在跳躍幅度方面，國債期貨與現(xiàn)貨收益率跳躍幅度具有時變性，跳躍幅度的均值與各市場前期收益率的正負號和大小有關(guān)，方差則受到各市場前期收益率波動水平的影響。在跳躍頻度方面，國債期貨與現(xiàn)貨收益率的獨立跳躍頻度和共同跳躍頻度與市場條件相關(guān)。相比于BEKK-GARCH模型和經(jīng)典CBP-