基于動態(tài)跳躍模型的滬深300指數收益率跳躍行為的研究.pdf

1、隨著全球金融市場波動性的加劇，資產收益發(fā)生大規(guī)模變動的頻率越來越高，資產收益的正常波動和異常跳躍雙重性越來越顯著。因此，針對資產收益跳躍風險的研究逐漸成為金融領域的重點和難點問題之一。特別是像中國這樣的發(fā)展中國家，金融行業(yè)起步和發(fā)展較晚，金融體制建設不完善，對許多新興金融工具還不熟悉，尤其容易受到國際金融風險的沖擊，遭受的損失也會更大。
　　為了研究滬深300股票指數的異常波動，文章引入泊松跳躍過程來刻畫指數的跳躍行為。傳統(tǒng)的跳躍

2、GARCH模型有兩大缺陷，一是沒有考慮到資產收益對信息反映的不對稱性，二是沒有考慮到跳躍行為的聚集現象。基于此，利用EGARCH模型替代GARCH模型來刻畫正常擾動項的條件波動率，強調利好與利壞消息對波動率的不對稱影響，同時，用自回歸的泊松跳躍強度來刻畫跳躍擾動項的波動率，強調跳躍行為是時變的，并且上一期的跳躍行為對正常的條件波動率存在影響。
　　首先，采用遺傳算法對模型參數進行極大似然估計，解釋參數的經濟含義;其次，透過誤差平方

3、和檢驗與似然比檢驗對模型進行分析比較，選出最能擬合滬深300指數跳躍行為的模型;再次，從統(tǒng)計特征、占比分析、重大事件三個方面研究滬深300指數收益的跳躍行為;最后，以股指期貨上市作為啞變量，引入到動態(tài)跳躍模型中，分析股指期貨上市前后指數收益率跳躍行為的變化。
　　實證研究結果表明，滬深300指數收益率過去的總體擾動項對波動率存在非對稱性影響，指數存在跳躍行為，跳躍強度是時變的，存在明顯的聚集現象，已發(fā)生的跳躍行為會影響下一期的正常