基于VaR的利率風(fēng)險度量研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化，金融風(fēng)險的發(fā)生也越來越頻繁，并對經(jīng)濟(jì)造成了災(zāi)難性的后果，比如2007年美國次貸危機(jī)、中航油事件以及巴林銀行破產(chǎn)等金融風(fēng)險都對經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重的后果。且隨著市場經(jīng)濟(jì)中利率市場化的改革，利率的波動幅度和頻率越大，對金融資產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)的影響更大，因此準(zhǔn)確度量和管理利率風(fēng)險尤為重要。準(zhǔn)確度量利率風(fēng)險不僅能使中央銀行很好的實(shí)施貨幣政策，還可以使商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)通過利率波動的預(yù)測更好的匹配和管理資產(chǎn)負(fù)債，另外也能為微觀經(jīng)濟(jì)主

2、體的投資決策提供參考。文章采用國際上普遍流行的度量風(fēng)險的方法—風(fēng)險價值（VaR）方法度量利率風(fēng)險，并采用兩種不同的計(jì)算 VaR的方法，通過比較分析試圖找到適合我國不同期限的基準(zhǔn)利率的風(fēng)險度量。
　　本文以上海銀行間拆借利率Shibor的隔夜利率和周利率為基準(zhǔn)利率標(biāo)的，選取2011-2014的銀行間報價數(shù)據(jù)，采用經(jīng)波動率和最新數(shù)據(jù)權(quán)重調(diào)整的歷史模擬法和EGARCH模型分別計(jì)算利率波動風(fēng)險的 VaR（95％概率水平），通過最簡單且比較

3、準(zhǔn)確的失敗率法檢驗(yàn)估計(jì)模型的有效性，并針對隔夜利率和期限利率，分別比較兩種估計(jì)模型的失敗率，試圖找到適合度量銀行間隔夜利率和周利率的波動風(fēng)險方法，為進(jìn)一步很好的管理利率風(fēng)險提供參考。實(shí)證結(jié)果表明，對于隔夜利率而言，兩種模型估計(jì)的利率風(fēng)險 VaR都通過了失敗率的檢驗(yàn)，且 EGARCH模型的失敗率更加接近于置信水平5%，依據(jù)模型原理分析中的假設(shè)，EGARCH模型對隔夜利率的利率風(fēng)險有更好的估計(jì)效果；對于周利率而言，歷史模擬法的估計(jì)結(jié)果通過了