在抑制因素影響下的管理者過度自信與企業(yè)并購行為研究.pdf

1、近年來，隨著我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，資本市場的不斷完善，企業(yè)做大做強的需求日益強烈，企業(yè)擴張的步伐日益加大，擴張的形式日新月異，其中尤以并購最為突出。成功的并購可以使企業(yè)優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)和資源配置、全面建立和維持核心競爭力，以促進企業(yè)長期戰(zhàn)略的發(fā)展和實現(xiàn)。在經(jīng)濟全球化浪潮的沖擊下，并購必將成為我國企業(yè)做大做強、邁入國際市場的必經(jīng)之路。然而，并購在提供做大做強捷徑的同時，也使企業(yè)產(chǎn)生了一系列風(fēng)險。大量研究表明，并購并不能有效地提升企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，

2、相反可能會給主并企業(yè)帶來負面影響。那么是什么原因推動了并購浪潮的一次次發(fā)生？這是傳統(tǒng)金融學(xué)理論所無法解釋的。因此，隨著行為金融學(xué)的發(fā)展，運用決策者行為特征來研究企業(yè)并購行為越來越具有理論和現(xiàn)實意義。那么進一步地，如何減少管理者因過度自信而給企業(yè)帶來的負面行為？是否存在抑制管理者過度自信的因素？這些因素在管理者過度自信與企業(yè)并購行為的關(guān)系中能否起到抑制作用？上述問題極具研究價值。
　　本文從管理者過度自信的相關(guān)概念出發(fā)，在文獻回顧以

3、及理論分析的基礎(chǔ)上提出了本文假設(shè)，選取2011-2013年滬深兩市A股上市企業(yè)作為研究樣本，運用了理論與實證研究相結(jié)合的方法來探討抑制管理者過度自信的因素。此外，本文進一步檢驗了抑制因素在企業(yè)的并購行為中是否發(fā)揮作用。
　　本文第一部分介紹了本文的研究背景、意義及創(chuàng)新性，并回顧了國內(nèi)外相關(guān)領(lǐng)域研究成果及現(xiàn)狀;第二部分對管理者過度自信理論、并購動因理論及高階理論等相關(guān)理論進行了概述;第三部分是研究設(shè)計，包括研究假設(shè)、數(shù)據(jù)來源及篩選原

4、則、模型建立以及變量定義等部分;第四部分包括實證檢驗及結(jié)果分析。本文研究結(jié)果表明，董事會規(guī)模、獨立董事比例、董事長和總經(jīng)理兩職兼任、管理者女性比例以及管理者學(xué)歷等五個因素都會對管理者過度自信產(chǎn)生抑制作用，此外，本文也證明得出管理者過度自信對企業(yè)并購決策有正相關(guān)關(guān)系的結(jié)論，而這種正相關(guān)關(guān)系在董事會規(guī)模大、獨立董事比例高、管理者女性比例高和管理者學(xué)歷高時會有所減弱，即這些因素可以抑制企業(yè)因管理者過度自信而引起的并購行為。這一結(jié)果建議我們，為