金融發(fā)展、產權性質與資本結構動態(tài)調整.pdf

1、資本結構在現代企業(yè)財務中處于至關重要的地位（Drobetz和Wanzenried，2006），尤其從1958年Modigliani和Miller提出現代意義上的資本結構理論（MM理論）以來，資本結構問題的研究得到了理論界和實務界更多的關注。中國上市公司中國有企業(yè)比重較大，全國的金融發(fā)展水平極不均衡，這些因素必然會對資本結構動態(tài)調整產生影響。本文在已有研究的基礎上，以2008年至2013年滬、深兩市的A股非金融類上市公司為研究樣本，構建了

2、資本結構部分調整模型和資本結構動態(tài)調整速度非對稱性模型，運用固定效應模型分別實證檢驗金融發(fā)展和產權性質對資本結構動態(tài)調整的影響，并在進一步研究中檢驗了政府層級與資本結構動態(tài)調整之間的關系、金融發(fā)展、產權性質對資本結構動態(tài)調整的交互影響。
　　本研究表明：⑴金融發(fā)展水平越高，資本結構動態(tài)調整速度越快，資本結構動態(tài)調整速度非對稱性越??；民營企業(yè)資本結構動態(tài)調整速度顯著快于國有企業(yè)，資本結構動態(tài)調整速度非對稱性也顯著大于國有企業(yè)；⑵中央

3、政府控制下的上市公司運營更加市場化，其資本結構動態(tài)調整速度比地方政府控制下的上市公司快，資本結構動態(tài)調整速度的非對稱性比地方政府控制下的上市公司大；⑶相對于民營企業(yè)和中央政府控制下的上市公司，金融發(fā)展對國有企業(yè)和地方政府控制下的上市公司影響更大；金融發(fā)展水平的提高沒有縮小國有企業(yè)與民營企業(yè)資本結構調整速度之間的差距；⑷金融發(fā)展水平的提高可以降低國有企業(yè)和民營企業(yè)的資本結構動態(tài)調整速度非對稱性，且民營企業(yè)的下降幅度更大；金融發(fā)展水平的提高