企業(yè)海外并購財務(wù)風(fēng)險的分析與防范——以兗州煤業(yè)并購菲利克斯為例.pdf

1、自從進入20世紀(jì)90年代，全球各國之間經(jīng)濟聯(lián)系不斷加強，世界經(jīng)濟正向全球化與一體化的方向發(fā)展。伴隨各國經(jīng)濟的相互滲透，越來越多的公司開始走國際化的發(fā)展道路，跨國資本流動越來越活躍，海外并購便成為跨國資本流動的主導(dǎo)力量。我國的企業(yè)雖然是海外并購大軍中的活躍分子，但是海外并購的成功率卻不高，這其中的財務(wù)風(fēng)險不容忽視。重視分析和防范海外并購的財務(wù)風(fēng)險，能夠有利于企業(yè)在并購活動中有效防范與控制財務(wù)風(fēng)險，提高自身核心競爭力，同時也有利于維護我國的

2、經(jīng)濟安全，為實現(xiàn)“一帶一路”戰(zhàn)略目標(biāo)添柴助力。
　　針對企業(yè)海外并購的財務(wù)風(fēng)險，根據(jù)對相關(guān)文獻的研究發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)針對企業(yè)海外并購財務(wù)風(fēng)險的研究多為規(guī)范研究，定量研究較少。與以往類似研究相比，本文創(chuàng)新點在于對于企業(yè)海外并購財務(wù)風(fēng)險進行全面的分析研究，采用定性分析與定量分析相結(jié)合的方式，一定程度上豐富了我國企業(yè)海外并購財務(wù)風(fēng)險的評估體系。研究方法為規(guī)范研究和案例分析法?；诓①忂^程，將財務(wù)風(fēng)險分為戰(zhàn)略決策階段的目標(biāo)企業(yè)定價風(fēng)險、并購實施

3、階段的資金籌集和支付風(fēng)險以及并購整合階段的財務(wù)整合風(fēng)險。運用企業(yè)資源基礎(chǔ)、信息不對稱、風(fēng)險管理系列理論，并對我國企業(yè)海外并購財務(wù)風(fēng)險進行識別與分析，本文選取兗州煤業(yè)并購澳大利亞菲利克斯公司案例進行分析，該案例是截至2009年我國企業(yè)在澳大利亞并購案例中并購金額最大的案例，且資金籌集全部來源于銀行貸款，支付方式僅是現(xiàn)金支付，非常具有代表性。一方面，基于并購過程，對兗州煤業(yè)并購菲利克斯案例中的財務(wù)風(fēng)險進行詳細(xì)的分析，結(jié)果表明并購中財務(wù)風(fēng)險較

4、大，尤其是資金籌集和支付風(fēng)險較大；另一方面，又采用修正的Z值模型對總體財務(wù)風(fēng)險進行分析，發(fā)現(xiàn)兗州煤業(yè)的整體財務(wù)風(fēng)險水平偏高。通過對該案例的詳細(xì)研究，本文從政府、中介機構(gòu)和企業(yè)的角度分別提出恰當(dāng)?shù)姆婪秾Σ?，具體包括：政府應(yīng)給予政策支持，健全相關(guān)法律法規(guī)，同時構(gòu)建風(fēng)險控制機制；中介機構(gòu)應(yīng)做好盡職調(diào)查，重視人才隊伍建設(shè)；企業(yè)要選擇合適的目標(biāo)企業(yè)價值估值方法，應(yīng)拓展融資渠道，應(yīng)選擇靈活的支付方式以及整合時要建立統(tǒng)一的財務(wù)管理體系。這些防范對策將