國(guó)內(nèi)上市公司業(yè)績(jī)超預(yù)期的個(gè)股收益實(shí)證研究.pdf

1、在證券市場(chǎng)中，證券分析師會(huì)對(duì)上市公司各方面情況進(jìn)行信息搜索，并通過(guò)專業(yè)分析能力對(duì)相關(guān)個(gè)股進(jìn)行盈利預(yù)測(cè)，盈利預(yù)測(cè)與實(shí)際凈利潤(rùn)的差異即預(yù)期差異。一般認(rèn)為，預(yù)期差異是超額收益的主要來(lái)源。本文通過(guò)分析國(guó)內(nèi)A股上市公司自2004年至2014年相對(duì)收益的相關(guān)數(shù)據(jù)，研究在業(yè)績(jī)超預(yù)期情況下個(gè)股超額收益表現(xiàn)。對(duì)個(gè)股按照不同行業(yè)、不同估值體系和不同市值進(jìn)行劃分，研究不同劃分標(biāo)準(zhǔn)下超額收益和業(yè)績(jī)超預(yù)期的關(guān)系，視角獨(dú)特新穎。
　　通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，賣方分析師

2、的盈利預(yù)測(cè)過(guò)于樂(lè)觀，盈利預(yù)測(cè)較實(shí)際凈利潤(rùn)偏高，并具備顯著的統(tǒng)計(jì)差異；業(yè)績(jī)超預(yù)期個(gè)股具有顯著的超額收益，但超額收益在短時(shí)間內(nèi)并不顯著（1周），而在較長(zhǎng)的期間內(nèi)會(huì)持續(xù)表現(xiàn)（1個(gè)月至1年），說(shuō)明國(guó)內(nèi)市場(chǎng)并不是一個(gè)半強(qiáng)有效市場(chǎng)；在業(yè)績(jī)超預(yù)期的個(gè)股中，低市盈率和低市銷率的股票超額收益率高于高市盈率和高市銷率的股票，符合價(jià)值投資理念，也說(shuō)明在一個(gè)并非有效的市場(chǎng)中，存在反應(yīng)不足與反應(yīng)過(guò)度和現(xiàn)象，羊群效應(yīng)造成投資者對(duì)低估值股票過(guò)于悲觀，而對(duì)高估值股票過(guò)