轉(zhuǎn)型時(shí)期中國貨幣與信貸對產(chǎn)出預(yù)測效果的比較研究.pdf

1、2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，中國經(jīng)濟(jì)不可避免地受到了以往高增長帶來的“后遺癥”，內(nèi)需回落、外需疲軟、經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力不足、增速放緩。同時(shí)，金融創(chuàng)新飛速發(fā)展，利率市場化基本完成，深化改革全面推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了以增速放緩、結(jié)構(gòu)升級與創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)為特征的“新常態(tài)”時(shí)期。此時(shí)中國信貸、貨幣與產(chǎn)出的關(guān)系是否發(fā)生了結(jié)構(gòu)性的變化就成為了一個(gè)亟待研究的問題。
　　本文在相關(guān)理論與研究的基礎(chǔ)上，將特征工程與機(jī)器學(xué)習(xí)領(lǐng)域的諸多技術(shù)引入到經(jīng)濟(jì)計(jì)

2、量分析的框架中，同時(shí)從“信貸、貨幣與產(chǎn)出同比增長率的關(guān)系”、“信貸、貨幣與產(chǎn)出變化趨勢和變化空間的關(guān)系”、“信貸、貨幣與產(chǎn)出的周期波動(dòng)特征的關(guān)系”，“金融創(chuàng)新的快速發(fā)展對信貸、貨幣同產(chǎn)出關(guān)系的影響”這四個(gè)方面對信貸、貨幣與產(chǎn)出的關(guān)系，以及信貸、貨幣對產(chǎn)出的預(yù)測效果進(jìn)行了經(jīng)驗(yàn)性的研究。研究發(fā)現(xiàn):信貸規(guī)模對產(chǎn)出的預(yù)測效果要明顯好于貨幣供給量對產(chǎn)出的預(yù)測效果;信貸規(guī)模與貨幣供應(yīng)量對產(chǎn)出的預(yù)測效果在逐年下降，尤其是2013年后，對產(chǎn)出的預(yù)測效果

3、大幅度降低;隨著利率市場化的完善，無論是中長期的趨勢，還是中短期的周期波動(dòng)，信貸與貨幣對產(chǎn)出的影響均在不斷減弱;金融創(chuàng)新會(huì)削弱信貸與貨幣對產(chǎn)出的預(yù)測能力，并且隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展，信貸與貨幣對產(chǎn)出的預(yù)測能力正在不斷趨同。
　　本文在經(jīng)驗(yàn)研究的基礎(chǔ)上，采用中國1986～2015年的三大產(chǎn)業(yè)與國企民營產(chǎn)權(quán)數(shù)據(jù)，運(yùn)用機(jī)器學(xué)習(xí)與計(jì)量分析相結(jié)合的方法，建立門限回歸模型，對“中國信貸與貨幣的增長對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的影響”進(jìn)行了實(shí)證分析，得到了

4、以下的結(jié)論:信貸規(guī)模對三大產(chǎn)業(yè)的影響是強(qiáng)于貨幣供應(yīng)量的，但是貨幣供應(yīng)量對國有企業(yè)和民營企業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值的影響是強(qiáng)于信貸規(guī)模的;在“次貸危機(jī)”前，信貸與貨幣的增長對我國三大產(chǎn)業(yè)的發(fā)展均起到了促進(jìn)作用，而“次貸危機(jī)”后，信貸與貨幣的增長對我國三大產(chǎn)業(yè)的影響發(fā)生了結(jié)構(gòu)性的變化，由正向的影響轉(zhuǎn)變?yōu)樨?fù)向影響，且影響的程度在逐年減弱，甚至在近幾年信貸與貨幣對第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展幾乎不存在實(shí)質(zhì)性的影響;最初信貸與貨幣對國有企業(yè)的發(fā)展起到了促進(jìn)作用，但隨著信貸