貿易信貸在中國貨幣政策傳導中的作用研究.pdf

1、貿易信貸具有“準貨幣”性質，其對銀行信貸存在一定程度的替代性，因而貿易信貸能夠對貨幣政策傳導產生影響。經典的貨幣政策傳導理論沒有考慮貿易信貸的作用，對現實的解釋力存在一定的問題，尤其是近幾年中國的貨幣政策實施的效果與經典理論有較大背離。本文將貿易信貸納入貨幣政策傳導分析框架，在傳統(tǒng)貨幣政策傳導渠道理論基礎上，分別構建含有貿易信貸的貨幣政策傳導信貸渠道、匯率渠道和資產價格渠道。文章運用數理模型推導等方法對貿易信貸與貨幣政策關系進行了深入分

2、析。 本文除了對總體的貿易信貸進行討論之外，還分別針對國際貿易信貸和偽國際貿易信貸進行分析，對三個層次的貿易信貸分別進行理論和實證研究，以求全面分析貿易信貸在中國貨幣政策傳導中的作用。 本文運用中國實際數據，針對貿易信貸對中國貨幣政策變動的響應進行了實證研究，結果表明，總體上貿易信貸對緊縮的貨幣政策做出增加的響應，對擴張的貨幣政策做出減少的響應；國際貿易信貸資產額對國內緊縮貨幣政策做出減少的響應，對國內擴張的貨幣政策做出

3、增加的響應。貨幣政策對貿易信貸、國際的影響存在一定程度的“非對稱效應”，擴張的貨幣政策影響更大。同時，分別對含有貿易信貸的貨幣政策傳導信貸渠道、匯率渠道和資產價格渠道進行實證檢驗，進一步分析貿易信貸在其中的作用。從而從貿易信貸在貨幣政策中發(fā)揮的作用這個視角，一定程度解釋了我國貨幣政策傳導的實際情況。文章的實證分析分別針對廣義貿易信貸、國際貿易信貸和“偽國際貿易信貸”展開，結果表明，貿易信貸對貨幣政策傳導存在一定的弱化作用，國際貿易信貸對

4、貨幣政策傳導渠道是短期弱化長期加劇作用。對于不同的傳導渠道，貿易信貸的作用方式略有差異。本文針對國際資本非法利用貿易信貸出入境的問題，對這部分“偽國際貿易信貸”規(guī)模進行了估算，并且進行了實證分析，結果表明偽貿易信貸對我國貨幣政策調控資產價格的作用存在一定程度的弱化作用。 文章建議貨幣當局在制定貨幣政策時需充分考慮到貿易信貸在貨幣政策傳導過程中所起到的作用，對于國際資本流動要加強監(jiān)管防止偽國際貿易信貸的猖獗。同時，鑒于貿易信貸靈活