上市公司財務(wù)治理與過度投資行為相關(guān)性研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)作為市場中必不可缺要素之一，投資決策是影響其成長重要因素。同時，也是現(xiàn)代公司理論的重要問題之一，一直以來受到實務(wù)界和理論界的重點關(guān)注。同時，正確的投資決策不僅可以決定一個企業(yè)成敗，而且可以推動一個行業(yè)的發(fā)展。投資可以認(rèn)為是企業(yè)成長的關(guān)鍵因素。投資決策的效率高低除了直接關(guān)系到企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險以及盈利水平以外，還在相當(dāng)大的程度上影響到資本市場對該企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和行業(yè)發(fā)展前景的評價，最終關(guān)乎到實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。對于企業(yè)的過

2、度投資這一不良行為，國內(nèi)外很多專家學(xué)者從不同的視角出發(fā)，對這一行為進(jìn)行了深層次的研究，并且碩果累累。雖然如此，但是過度投資這一現(xiàn)象在上市公司中依然存在，這一問題仍然沒有得到解決。因此，研究企業(yè)過度投資行為及其制約機(jī)制，有著非常重要的現(xiàn)實意義。本文從財務(wù)治理的視點對上市公司過度投資這一行為進(jìn)行規(guī)范的分析和實證性的研究。通過探究兩者之間的關(guān)系，本文擬檢驗制造業(yè)上市公司財務(wù)治理與過度投資行為之間是否存在顯著的相關(guān)關(guān)系。
　　 首先，本

3、文以我國A股制造業(yè)上市公司2009年——2011年三年之間上市公司的部分財務(wù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)資料為研究樣本，然后運用Richardson(2006)的投資期望模型對過度投資進(jìn)行衡量，選取正殘差的樣本公司。
　　 其次，從財務(wù)治理中選取7個變量，分析其對上市公司過度投資行為的影響，并據(jù)此提出研究假設(shè)，構(gòu)建回歸模型，并得出檢驗結(jié)果:資產(chǎn)負(fù)債率、流通股比率、第一大股東持股比例、董事會人數(shù)與過度投資行為呈負(fù)相關(guān);流動比率與過度投資呈正相關(guān);獨立