論我國(guó)股權(quán)眾籌運(yùn)行的法律制度.pdf

1、隨著股權(quán)眾籌在我國(guó)的快速發(fā)展，其為民間資本提供了新的流通渠道，為中小企業(yè)提供了新的融合渠道，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。然而由于股權(quán)眾籌是新時(shí)代經(jīng)濟(jì)背景下產(chǎn)生的融資工具，其本身的運(yùn)行模式與我國(guó)現(xiàn)有的相關(guān)法律制度相互矛盾，法律本身的立法理念以及應(yīng)對(duì)新事物方面所表現(xiàn)出的滯后性阻礙了股權(quán)眾籌的發(fā)展。因此，我國(guó)股權(quán)眾籌運(yùn)行的規(guī)范化，就應(yīng)制定相應(yīng)的法律規(guī)范并且完善現(xiàn)有的法律制度。由于各國(guó)針對(duì)股權(quán)眾籌的發(fā)展已有立法經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)股權(quán)眾籌法律制度的設(shè)立可以適當(dāng)

2、予以借鑒，以股權(quán)眾籌自身的運(yùn)行特性與價(jià)值功能為基礎(chǔ)，結(jié)合股權(quán)眾籌制度設(shè)定的基本原則，在促進(jìn)資本集中與投資者保護(hù)兩者之間尋求平衡點(diǎn)，從而規(guī)范股權(quán)眾籌的運(yùn)行，使其達(dá)到規(guī)范化的程度，最終促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
　　本文除了引言與結(jié)語(yǔ)外共分四章。
　　第一章是股權(quán)眾籌的概述。首先分析了股權(quán)眾籌發(fā)展的社會(huì)根源，指出經(jīng)濟(jì)危機(jī)背景下的融資環(huán)境更加緊張，使得本就融資困難的中小企業(yè)大量介入到眾籌的領(lǐng)域，促進(jìn)了股權(quán)眾籌的發(fā)展。其次就股權(quán)眾籌的定義

3、及性質(zhì)進(jìn)行了界定，在比較不同學(xué)者對(duì)股權(quán)眾籌進(jìn)行定義的基礎(chǔ)上，指出股權(quán)眾籌的本質(zhì)是公開的股權(quán)融資行為，得出了促進(jìn)資本集中與保護(hù)投資者權(quán)益的兩個(gè)價(jià)值取向。再次，列舉了我國(guó)目前股權(quán)眾籌的制度現(xiàn)狀，分析了國(guó)家針對(duì)股權(quán)眾籌出臺(tái)的相關(guān)文件。最后，結(jié)合目前股權(quán)眾籌運(yùn)行的基本情況，在投資者認(rèn)證、資金管理以及信息披露方面進(jìn)行了闡述，分析了現(xiàn)有運(yùn)行模式的弊端。
　　第二章主要分析了我國(guó)現(xiàn)有法律制度環(huán)境對(duì)股權(quán)眾籌的運(yùn)行所造成的障礙。一方面針對(duì)制度的缺失

4、指出目前存在股權(quán)眾籌平臺(tái)的性質(zhì)不明確以及平臺(tái)權(quán)利義務(wù)模糊的問題，同時(shí)在針對(duì)發(fā)行人的知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面并沒有建立有效且合理的保護(hù)機(jī)制。另一方面現(xiàn)有法律制度對(duì)股權(quán)眾籌的阻礙，從企業(yè)股東（合伙人）人數(shù)上限的制度障礙、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的制度障礙、公開發(fā)行的制度障礙三個(gè)方面闡述了法律制度對(duì)股權(quán)眾籌的運(yùn)行產(chǎn)生的影響。最后針對(duì)股權(quán)眾籌存在的問題提出了原則性的總結(jié)意見。
　　第三章主要分析了國(guó)外有關(guān)股權(quán)眾籌的法律制度，分別列舉了美國(guó)、英國(guó)以及澳大利亞的立法經(jīng)驗(yàn)

5、，涉及到投資者保護(hù)、平臺(tái)監(jiān)管、信息披露以及小額豁免等方面，同時(shí)對(duì)各國(guó)經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行了總結(jié)提出了設(shè)立我國(guó)股權(quán)眾籌法律制度的建議。
　　第四章論述了完善我國(guó)股權(quán)眾籌法律制度的具體建議。本章共提出了四個(gè)解決辦法，分別為完善股權(quán)眾籌平臺(tái)的運(yùn)行機(jī)制、建設(shè)投資者保護(hù)機(jī)制、完善籌資者發(fā)行機(jī)制以及建立信息披露制度。
　　首先，對(duì)股權(quán)眾籌平臺(tái)的性質(zhì)進(jìn)行了界定，分別從投資者與發(fā)行者的角度進(jìn)行了比較，指出股權(quán)眾籌平臺(tái)的性質(zhì)是一種專門從事“股權(quán)眾籌服務(wù)”

6、的組織。同時(shí)針對(duì)股權(quán)眾籌平臺(tái)建立責(zé)任體系，明確平臺(tái)所擁有的權(quán)利、所承擔(dān)的義務(wù)以及違反義務(wù)后的責(zé)任，對(duì)平臺(tái)的權(quán)利義務(wù)體系進(jìn)行了明確。
　　其次針對(duì)投資者保護(hù)機(jī)制，指出將投資者劃分為合格投資者與普通投資者，并闡述了合格投資者的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)個(gè)人進(jìn)行股權(quán)眾籌的投資額進(jìn)行限定，明確了證監(jiān)會(huì)對(duì)合格投資者標(biāo)準(zhǔn)定期評(píng)估修訂的職責(zé)。而在公司治理過程中，也給予了股權(quán)眾籌投資者相應(yīng)的權(quán)利保障，賦予了投資者優(yōu)先分紅權(quán)、共同出售權(quán)以及強(qiáng)制隨售權(quán)，從而督促發(fā)

7、行人履行忠實(shí)勤勉義務(wù)，維護(hù)投資者的權(quán)益。
　　再次針對(duì)籌資者發(fā)行機(jī)制的完善，一方面規(guī)定將股權(quán)眾籌的適用主體規(guī)定為股份有限公司或者是其它企業(yè)組織形式但在籌資后變更為股份有限公司的形式。根據(jù)股權(quán)眾籌融資所采取的不同方式設(shè)定不同的標(biāo)準(zhǔn)，從而在達(dá)到控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)促進(jìn)融資的需要。同時(shí)，為股權(quán)眾籌設(shè)立了小額豁免制度，特別指出小額豁免僅適用于針對(duì)合格投資者的股權(quán)眾籌。
　　最后是針對(duì)股權(quán)眾籌的運(yùn)行建立信息披露制度，根據(jù)“信息重大性的認(rèn)定標(biāo)