創(chuàng)業(yè)板公司自然人間接持股的動(dòng)機(jī)及效應(yīng)分析.pdf

1、目前在中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市的公司絕大多數(shù)為自然人控股公司,即自然人為第一大股東的公司。在這類上市公司中,又普遍存在自然人間接持股的現(xiàn)象,即自然人通過其控股公司間接持股上市公司。由于對(duì)自然人間接持股和公司績(jī)效關(guān)系的研究相對(duì)較少,甚至為空白,本文旨在以創(chuàng)業(yè)板公司為例,從股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效影響的角度,首先從理論上論述創(chuàng)業(yè)板上市公司中自然人間接持股的動(dòng)機(jī)和目的,然后通過實(shí)證分析證明自然人間接持股對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的效應(yīng)和影響。理論上的闡述分別從交易成本理

2、論、委托代理理論、公司治理理論和行為理論等四個(gè)方面展開,來研究自然人間接持股的動(dòng)機(jī)和效應(yīng)；實(shí)證分析以我國(guó)創(chuàng)業(yè)板183家上市公司為統(tǒng)計(jì)樣本,通過描述性統(tǒng)計(jì)分析、單因素分析和回歸分析最終建立多元線性回歸模型,其中選取了創(chuàng)業(yè)板上市公司總資產(chǎn)報(bào)酬率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益和每股凈現(xiàn)金流等5個(gè)變量作為度量公司績(jī)效的被解釋變量,分別建立回歸模型,得出了自然人間接持股比例與總資產(chǎn)報(bào)酬率成反比、與其他績(jī)效變量沒有具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義的線性相關(guān)性的