滬深股市與債市聯(lián)動(dòng)性研究.pdf

1、學(xué)校代碼：10385分類(lèi)號(hào)：研究生學(xué)號(hào)：1200206007密級(jí)：滬深股市與債市聯(lián)動(dòng)性研究滬深股市與債市聯(lián)動(dòng)性研究Reasearchonthecomovementbetweenhushenstockmarketbondmarket作者姓名：何蘇燕何蘇燕指導(dǎo)教師：程細(xì)玉程細(xì)玉教授教授合作教師：學(xué)科：金融學(xué)金融學(xué)研究方向：投資學(xué)投資學(xué)所在學(xué)院：經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院論文提交日期：二零一五二零一五年六月十日摘要I摘要當(dāng)今世界，隨著經(jīng)濟(jì)的

2、高速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)在全球范圍內(nèi)呈現(xiàn)趨同的現(xiàn)象，這種趨同的現(xiàn)象使得要素能夠?qū)ふ业阶罴训娜ヌ?。正是隨著這種趨勢(shì)的不斷發(fā)展，全球各個(gè)金融市場(chǎng)之間的依存性與日俱增，由此導(dǎo)致各個(gè)證券市場(chǎng)之間的價(jià)格變動(dòng)方向趨同。這種價(jià)格變動(dòng)方向的趨同使得各個(gè)證券市場(chǎng)之間聯(lián)動(dòng)性的研究越來(lái)越重要。股票和債券市場(chǎng)是目前較為主要的兩個(gè)投資市場(chǎng)，大多數(shù)的投資者都會(huì)選擇同時(shí)投資于股票和債券。隨著中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的歷程，在中國(guó)大陸的金融市場(chǎng)上出現(xiàn)了兩個(gè)證券交易所（即上海和深圳證券交

3、易所）。通過(guò)統(tǒng)計(jì)，我們發(fā)現(xiàn)這兩者之間存在很多的不同，穩(wěn)定性不同的公司（也就是說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)不同的公司）將會(huì)被不同的交易所接納，由此將會(huì)致使不同風(fēng)險(xiǎn)的公司所發(fā)行的股票的風(fēng)險(xiǎn)不同。本篇論文的產(chǎn)生就是為了深度發(fā)掘其區(qū)別，即探討兩個(gè)股市與債市之間的相互作用情況，如果他們之間存在相互作用，則進(jìn)一步研究?jī)烧呗?lián)動(dòng)性的區(qū)別。本文在分析總結(jié)國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于股市和債市聯(lián)動(dòng)性的研究成果的基礎(chǔ)上，首先從理論上分析了股市和債市聯(lián)動(dòng)的機(jī)理，然后利用SVAR模型，選取從200

4、7年1月4日到2014年12月31日的上證綜合指數(shù)、深證綜合指數(shù)以及中證全債指數(shù)的日收盤(pán)價(jià)的對(duì)數(shù)收益率為研究對(duì)象，來(lái)探尋我國(guó)滬深股市與債市之間的聯(lián)動(dòng)性問(wèn)題。通過(guò)Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)及方差分解得出如下結(jié)論：第一，滬深股市與債市之間雖然具有一定程度的聯(lián)動(dòng)性，但是聯(lián)動(dòng)性不大；第二，股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)之間的相互給對(duì)方市場(chǎng)的作用力是不同的，股票市場(chǎng)對(duì)債券市場(chǎng)的作用力要比債券市場(chǎng)對(duì)股票市場(chǎng)的作用力?。坏谌?，上海股市與債券市場(chǎng)之間的聯(lián)