內地與香港股市金融板塊的聯(lián)動性研究.pdf

1、大量內地金融企業(yè)在香港上市，讓投資者產(chǎn)生了一種強烈的直觀感覺——兩地股市的金融板塊存在著顯著的聯(lián)動現(xiàn)象。這種直觀認識在實際投資操作中被廣泛地用作研判投資機會的依據(jù)。但對于這種聯(lián)動性到底是否存在，如果存在，聯(lián)動性又有多大，需要通過實證研究得出結論。 本文首先回顧了國內外學者對國際證券市場聯(lián)動問題的現(xiàn)有研究；接著介紹了證券市場聯(lián)動的經(jīng)濟機理和雙重上市資產(chǎn)定價理論，從理論上探討兩地股市金融板塊的聯(lián)動現(xiàn)象的存在依據(jù)；然后選取了近三年滬深

2、股市的金融板塊指數(shù)和H股金融指數(shù)，采用相關系數(shù)、協(xié)整檢驗、誤差修正模型、Granger 因果檢驗、脈沖響應函數(shù)和方差分解等技術方法，定量分析和對比了兩個時間段內兩地金融板塊之間的聯(lián)動性及其變化趨勢。結論表明：2004年3月5日～2005年9月6日的時間段內，內地金融板塊指數(shù)與H股金融指數(shù)都主要受自身的影響，受對方市場的影響很小。在2005年9月7日～2007年3月23日的時間段內，兩地金融指數(shù)的相關性大大增強，而且變?yōu)榱苏蛳嚓P。與上一