中國內地股市與香港股市聯(lián)動性研究.pdf

1、最近幾年，中國內地股票市場取得了長足的發(fā)展，股權分置改革的基本完成修復了股市的制度性缺陷，股票市場規(guī)模迅速擴大，上市公司結構趨于合理，機構投資者不斷發(fā)展壯大，內地股市正逐步走向成熟。隨著一批大型內地企業(yè)陸續(xù)在香港上市，內地企業(yè)在香港股市中比重越來越大，市值已超過香港當?shù)仄髽I(yè)市值。同時兩地經濟聯(lián)系更加緊密，資金往來也更頻繁、自由。因此本文將對兩地股市是否存在聯(lián)動性進行深入研究。 本文首先對影響兩地股市聯(lián)動性的一些重要因素做了分析。

2、在此基礎上，利用發(fā)生在內地股市的兩個重要事件：股權分置改革和宣布允許個人投資者對外直接證券投資試點政策，把2002年1月4日-2008年1月31日分為3個階段，對恒生指數(shù)、滬深300指數(shù)和國企指數(shù)分別用協(xié)整檢驗、VECM模型、Granger因果檢驗、脈沖響應函數(shù)和方差分解進行實證檢驗。得出的結論是：內地股市和香港股市聯(lián)動性不斷增強。在前兩個階段，兩地股市不存在聯(lián)動效應，在第3階段，兩地股市在一定程度上出現(xiàn)了聯(lián)動效應。從相互影響來看，內地