房地產(chǎn)市場(chǎng)與股票市場(chǎng)動(dòng)態(tài)相關(guān)性研究.pdf

1、房地產(chǎn)資產(chǎn)一直是市場(chǎng)投資組合中的重要資產(chǎn)類型，而房地產(chǎn)資產(chǎn)與股票等資產(chǎn)的相關(guān)關(guān)系變化能夠直接決定投資組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)特征。面對(duì)我國日漸下行的房地產(chǎn)市場(chǎng)，私有房地產(chǎn)資產(chǎn)證券化的呼聲越來越高。在此背景下，厘清國際市場(chǎng)上各類房地產(chǎn)資產(chǎn)間、房地產(chǎn)與股票間相關(guān)關(guān)系的演化機(jī)制，對(duì)我國房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展、市場(chǎng)投資組合管理者的投資決策都具有重要的參考意義。
　　本文總結(jié)了各類廣義自回歸條件異方差模型（GARCH）模型的特點(diǎn)，針對(duì)本文研究數(shù)據(jù)，利

2、用統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)的方法，選擇了最優(yōu)模型，檢驗(yàn)了日本與新加坡市場(chǎng)的住宅房地產(chǎn)、商業(yè)房地產(chǎn)、房地產(chǎn)投資信托（REITs）與股票收益間相關(guān)性的動(dòng)態(tài)演化過程，并進(jìn)一步利用類似的方法對(duì)英國和美國市場(chǎng)的最新數(shù)據(jù)進(jìn)行了檢驗(yàn)與對(duì)比分析。
　　本文得到三點(diǎn)結(jié)論。首先，2008年金融危機(jī)使全球私有房地產(chǎn)市場(chǎng)與股市、私有房地產(chǎn)市場(chǎng)與REITs市場(chǎng)間的相關(guān)性顯著提升，但這種提升在長(zhǎng)期尺度上是暫時(shí)的，并且與金融危機(jī)的自身性質(zhì)有關(guān)。其次，區(qū)別于其他相關(guān)關(guān)系，金融危