中國(guó)公眾通脹預(yù)期的異質(zhì)性診斷檢驗(yàn)——基于三維面板數(shù)據(jù)分析.pdf

1、近年來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融體制改革的不斷發(fā)展和深化，相關(guān)職能部門(mén)越來(lái)越重視公眾通脹預(yù)期在貨幣政策傳導(dǎo)中的作用，并且在不同的場(chǎng)合多次強(qiáng)調(diào)要管理好通貨膨脹預(yù)期，管控公眾通脹預(yù)期的工作顯得愈加重要且急迫。
　　然而，現(xiàn)代主流宏觀經(jīng)濟(jì)理論都假設(shè)公眾的通脹預(yù)期是同質(zhì)性的，即假定經(jīng)濟(jì)中所有消費(fèi)者都對(duì)未來(lái)的實(shí)際通貨膨脹做出同樣的預(yù)測(cè)。將同質(zhì)性假設(shè)應(yīng)用于中國(guó)公眾通脹預(yù)期的研究中，至少有以下兩方面理由足以對(duì)此假設(shè)引起懷疑。一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡、不協(xié)

2、調(diào)的現(xiàn)狀，這種“一刀切”的研究方法顯然是不太準(zhǔn)確、合理的，在對(duì)公眾通脹預(yù)期進(jìn)行管控時(shí)需充分考慮其區(qū)域異質(zhì)性、部門(mén)異質(zhì)性以及時(shí)間異質(zhì)性的影響;二是從貨幣政策角度來(lái)講，認(rèn)清公眾通脹預(yù)期的異質(zhì)性能夠?yàn)橹贫ǜ鼮楹线m的貨幣政策創(chuàng)造條件。
　　遺憾的是，現(xiàn)有文獻(xiàn)中鮮見(jiàn)這三種異質(zhì)性的詳細(xì)論述，甚至對(duì)其是否存在也沒(méi)有進(jìn)行嚴(yán)格的統(tǒng)計(jì)診斷研究。
　　為此，本文在Wu和Zhu(2011)等研究成果的基礎(chǔ)之上進(jìn)行拓廣，提出了穩(wěn)健的三維面板數(shù)據(jù)模型隨

3、機(jī)效應(yīng)檢驗(yàn)方法。具體而言，在對(duì)區(qū)域異質(zhì)性進(jìn)行診斷時(shí)，首先通過(guò)對(duì)殘差進(jìn)行組內(nèi)變換“過(guò)濾”掉可能存在的部門(mén)異質(zhì)性和時(shí)間異質(zhì)性，并建立人工自回歸模型。然后通過(guò)自回歸系數(shù)的最小二乘估計(jì)構(gòu)造檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量并得到其漸近性質(zhì)。構(gòu)造的檢驗(yàn)是單邊的，零假設(shè)下所構(gòu)造的檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量漸近服從標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布。在檢驗(yàn)部門(mén)異質(zhì)性和時(shí)間異質(zhì)性時(shí)，可類似得到檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量及其漸近性質(zhì)。同時(shí)，設(shè)計(jì)蒙特卡洛模擬試驗(yàn)進(jìn)行了模擬研究，結(jié)果表明，所構(gòu)造的檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量分別可以很好地檢測(cè)并判定這三

4、種是否存在，并具有較高的檢驗(yàn)功效。
　　最后利用這些理論結(jié)果分別對(duì)中國(guó)“十一五”規(guī)劃期間和“十二五”規(guī)劃以來(lái)兩個(gè)時(shí)間段內(nèi)公眾通脹預(yù)期的三種異質(zhì)性的存在性進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。結(jié)果表明:一方面，無(wú)論是在“十一五”規(guī)劃期間還是在“十二五”規(guī)劃以來(lái)，中國(guó)公眾通脹預(yù)期的區(qū)域異質(zhì)性和部門(mén)異質(zhì)性均是顯著存在的;另一方面，中國(guó)公眾通貨膨脹預(yù)期的時(shí)間異質(zhì)性在“十一五”發(fā)展規(guī)劃期間顯著存在，而在“十二五”發(fā)展規(guī)劃以來(lái)的存在性并不那么非常顯著。